以太坊伦敦升级临近，DeFi 会迎来新的发展机遇吗？

伦敦升级将通过实施 EIP-1559 等提案改善以太坊用户体验，DeFi 市场将进入新的窗口期。

经历了一个多月的低迷期后，DeFi 市场有了复苏迹象。7 月 6 日，非小号收录的 91 个 DeFi 资产中，有 74 个实现了上涨。其中，Synthetix、Aave、Compound 等主流协议治理代币涨超 20%，其余协议也都有 10% 左右的涨幅。

与之对应，连续多日下降的链上总锁仓价值（TVL）也缓慢回升。数据显示，市场各主流公链的 TVL 之和已由 6 月 26 日的 631.9 亿美元，回升至 7 月 6 日的 715.5 亿美元，10 天内上涨了 13.22%。

观察细分赛道，借贷板块的表现相比 DEX 更为稳定。7 月 6 日，DeFi 市场总借款量为 168.4 亿美元，近一周内小幅增长。而 DEX 总交易量则持续萎靡，较高峰时期下跌了 88.36%。

链上稳定币的流通量也保持了增长态势，支持稳定币挖矿的稳定币兑换协议 Curve 成了大赢家，登上了 TVL 排行榜首位。

相比缓慢攀爬的 TVL 数值，主流 DeFi 资产的价格增长速度更为迅猛。以太坊网络即将到来的伦敦升级是市场预期上升的助力之一。根据介绍，伦敦升级将通过实施 EIP-1559 等提案，提升以太坊的网络性能并降低 Gas 费，这给链上的 DeFi 协议们带来了更广阔的增长空间。

DeFi 资产普涨 TVL 回暖

经历了「5·19」暴跌的阵痛后，DeFi 市场在进入 7 月后展现出强劲的复苏势头。

根据 7 月 6 日非小号的统计数据，在收录的 91 个 DeFi 资产中，共有 74 个实现了上涨，涨幅较大的多是相对主流的 DeFi 资产。

截至当日下午 3 点，合成资产协议 Synthetix （SNX）报价 11.87 美元，日内上涨幅度达到 26%；借贷协议 Aave （AAVE）报价 333.5 美元，日内上涨 22.79%，COMP、SUSHI、UNI 等知名 DeFi 代币涨幅分别为 22%、21.27%、14.1%。此外，1INCH、CRV、MKR、YFI 等主流 DeFi 协议代币日内涨幅都超过 10%。

对比之下，BTC 和 ETH 两大资产的涨幅分别为 3.5% 及 5.5%，比上述 DeFi 资产逊色了不少。

实际上，近几日 DeFi 代币的走势都较为强势，尤其是借贷类协议的治理代币。7 月 1 日至 6 日间，COMP 由 287 美元涨至 518 美元，涨幅超过 80%。AAVE 则由 221 美元涨至 333 美元，涨幅超过 50%，MKR 由 2281 涨至 3000 美元，涨幅达到 31.5%。

同期内，UNI 涨幅为 29.2%、SUSHI 涨幅为 22%，1INCH 涨幅为 15%。不难看出，DEX 板块代币的走势相比借贷板块略逊一筹，这似乎也说明，在市场行情弱势的情况下，用户们通过借贷协议进行理财的需求更大。

在 DeFi 资产普涨时，连续多日下行的链上总锁仓价值（TVL）也终于回暖。根据 Tokenview 的数据，市场主流公链的 TVL 之和已由 6 月 26 日 631.9 亿美元的低点，回升至 7 月 6 日的 715.5 亿美元，10 天内上涨了 13.22%。资金的缓慢流入对于 DeFi 生态的发展是个好消息。

具体到细分赛道来看，DEX 板块的交易量相对低迷。DeBank 7 月 5 日数据显示，包括 Uniswap、PancakeSwap、SushiSwap 在内的 48 个 DEX 交易量之和为 26.76 亿美元，相比 5 月高峰期 230 亿美元的交易量暴跌了 88.36%。

相比之下，去中心化借贷市场的借款量相对稳定，7 月 6 日，DeFi 市场总借款量为 168.4 亿美元，近一周内小幅增长。相比高峰时期 265.67 亿美元的借款量，下跌了 36.6%。

链上稳定币则始终保持着增长势头。7 月 6 日，以太坊链上稳定币总发行量约 737.2 亿美元，相比一个月前的 567.77 美元上涨了近 30%。其中 USDT、USDC 和 BUSD 的占比分别为 39.21%、33.3% 以及 14.68%。

以太坊链上稳定币发行量保持增长

链上稳定币的流通量增长，使得稳定币兑换协议 Curve 成为了大赢家。当前，该协议 TVL 为 87.21 亿美元，位列所有 DeFi 协议榜首。有分析认为，在市场下行期间，很多用户都卖出了部分持有的加密资产，转而持有大量的稳定币资产，并流入 Curve 进行挖矿，推动了其 TVL 的升高。

以太坊伦敦升级提供市场预期

尽管当前 DeFi 市场 TVL 开始回暖，但距离 5 月份 1135 亿美元的历史峰值还有不小的距离。而相比缓慢攀爬的 TVL 数值，主流 DeFi 资产的价格增长速度显然更快。有分析人士认为，即将到来的以太坊伦敦升级提供了市场炒作预期。

伦敦升级是今年以太坊主网最大的一次升级，尤其因为 EIP-1559 提案将在此次升级中实施，让其充满了话题性和关注度。EIP-1559 将改变此前竞价优先打包的费用模型，转而通过算法设定费用以降低 Gas 费。新的费用模型由基础费用和小费组成，每发生一次交易基础费用部分的 ETH 都会被销毁，小费则被矿工收入囊中。

此外，伦敦升级还会提升以太坊网络的弹性，以缓解拥堵。随着价值流转效率低和 Gas 费高昂的问题得到缓解，以太坊上的 DeFi 协议们无疑会从中受益，治理代币价格也就有了上升空间。

7 月 5 日，EthHub 联合创始人 Anthony Sassano 在推特上表示，伦敦升级的日期可能在 7 月 9 日举办的以太坊核心开发者会议上被最终确定。此前，官方对外发布的伦敦升级日期在 7 月中旬。据 Sassano 透露，伦敦升级可能会小幅延期，他希望在 8 月 4 日实施。

伦敦升级时间将在 7 月 9 日讨论

在投资者 Bobo 看来，伦敦升级如果小幅延期也未必是坏事，谨慎对待它会让网络的稳定性得到保障，而市场可能会因利好延期兑现，有更多时间推高 ETH 及 DeFi 资产的价格。

在此前的 6 月 24 日，以太坊测试网 Ropsten 已经激活了伦敦升级的测试。27 日，以太坊开发者 Tim Beiko 表示，Ropsten 在伦敦升级后进行了压力测试，结果没有任何问题，这为以太坊在不久后成功升级提供了乐观预期。一位分析师甚至预测，在接下来的交易日中，ETH 对 BTC 的汇率可能上涨近 40%。

距离 5 月 19 的市场暴跌已经过去了一个多月，市场的恐慌情绪逐渐修复，此时 DeFi 领域率先回暖似乎预示着市场将进入新的窗口期。随着伦敦升级完成，底层基建进一步扩展，DeFi 也有望继续进化。