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NDV实战洞察:BTC挖矿行业的收益与成本分析
作者:NDV
通过对近期比特大陆发行的S21和S19矿机进行分析,我们得出了以下结论:
1)S21系列对S19系列及更早之前的矿机来说可以算是降维打击。在当前的成本和币价的情境里,很多矿场的运营是不可持续的(包括大量的上市公司)。如果币价没有大幅的增长或者矿场不进行设备升级,不出意外的话应该会有矿场陆续倒闭,洗牌过后留下的必然是运营能力最强的矿商。
2)在26,000美元下,矿工不会大幅抛售BTC。
3)考虑2024年BTC减半以及BTC现货ETF的叙事,目前仍然是入场BTC及BTC相关产品的好时机。
一.挖矿公司收入与成本分析
近日,比特大陆,全球最大的比特币矿机制造商,发布了其最新的S21系列矿机,其算力和能耗达到了现有矿机顶峰。这会对挖矿行业造成什么影响呢?本文将从收益和成本两个角度来介绍挖矿基本的盈利逻辑。
1. 挖矿收益的计算方法
在计算挖矿收益之前,首先要了解几个概念:难度(Difficulty),算力(Hashrate),块奖励(Block Reward),每日挖矿理论收益(24h Estimated mining revenue)
算力(Hashrate):是指单位时间内,矿机按照哈希算法对相关挖矿数据进行哈希计算的次数。算力越高单位时间内进行哈希计算的次数就越高,越有可能出块。算力单位转换:1 H / s =每秒1次哈希碰撞,1 EH / s =每秒1,000,000,000,000,000,000次哈希碰撞
块奖励(Block Reward),是指挖到新区块后,区块链给予出块矿工的加密资产奖励。是矿工挖矿的最主要的收益来源。当前的块奖励是6.25BTC。BTC的下一个减半周期是2024年5月左右,减半后的块奖励就变成3.125BTC。
每日挖矿理论收益(24h Estimated mining revenue):矿机理论上每天能挖出来的BTC数量,这个数值不考虑运气等因素的影响,是一个理论数值,同时,也是评估矿工挖矿收益的最重要的指标。
在挖矿难度为D时,需要进行(D×232)次hash运算,可以挖到一个合法新区块,作为区块奖励,得到 R 个BTC。如果矿工的算力为H,那么他完成(D×232)次hash运算需要的时间=(D×232)/H 秒。
理论上,矿工每秒的挖矿收益P=R*H/(D×232)。一天24小时,共有24×60×60 秒,则估算BTC每天的挖矿收益为:
P= 24×60×60×R×H/(D×232)
举个例子,一台S21矿机的算力为200T,在当前的挖矿难度57,119,871,304,635H,块奖励为6.25BTC下,每日挖矿收益为:
24×60×60×6.25×200×1,000,000,000,000/(57,119,871,304,635×232)= 0.00044023BTC
按照当前BTC的币价 28000美元,每台S21矿机的每日收入为12.33美元。
了解了挖矿收益如何计算之后,我们来看看主流矿机的挖矿成本。
2. 矿机的挖矿成本
挖矿的主要成本是电费和矿机成本。
电费:根据全球算力分布来看,美国拥有全世界最大的比特币挖矿产业,占BTC全网哈希率的38%以上。《纽约时报》统计了美国34个大型矿场,其中德克萨斯州、纽约州、佐治亚州分布的矿场最多。根据能源信息署提供的数据来看,这三个州从2020年以来的平均电价为0.0659$/Kwh
图一 美国大型比特币矿场分布
矿机:市面上Top3的矿机厂商分别是比特大陆(Bitmain)微比特(MicroBT)和嘉楠(Canaan),其中比特大陆新推出的S21系列矿机达到了能效比的巅峰,S21的能效比为17.5J/T, S21 Hyd则低至16 J/T。能效比越低则同样算力下的耗电量越低,要花的电费就少。在S21推出之前,市面上的主流矿机主要是S19系列。所以我们接下来就对比一下S21系列与S19系列的挖矿成本。
二. 典型矿机挖矿成本分析
我们在计算成本的时候除了电费还要对矿机成本进行摊销,按照Marathon以及Riot等大型挖矿公司的财报来看,矿机一般分5年进行摊销 。
对矿机进行摊销后我们可以得到每个型号的矿机的挖矿成本:
图二 S21与S19系列矿机的挖矿成本
从上图我们可以看出,S21矿机对S19系列有绝对的优势。在假设难度不变的前提下,减半前的成本在16,000到26,000之间,减半后的成本直接翻倍。电费是运营中的主要成本,当币价低于电费成本时矿场的运营就难以持续;当币价低于全成本的时候,挖矿就是赔本的生意。
需要注意的是,挖矿难度在过去的十年里是指数型增长的,矿工们的军备竞赛愈演愈烈,可以说挖矿是个非常残酷的行业。因此,随着挖矿难度的增加,每个BTC的成本应该比上图的计算结果更高。
图三 BTC挖矿难度曲线
由于S19系列是当前正在运行的主流矿机,因此,我们不难推测,即使是加上gas收入,高昂的挖矿成本和低迷的BTC价格还是会让矿工们背负不小的压力,在减半后如果币价没有大幅上涨,那不进行设备升级的矿工就会难以为继。
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