纳斯达克警钟：Windtree (WINT) 因BNB金库策略失败而被摘牌，股价暴跌

对于生物科技公司Windtree Therapeutics (WINT) 而言，警钟已经敲响。因未能满足纳斯达克上市规则5550(a)(2)中维持每股1美元最低出价的要求，该公司已被交易所正式通知摘牌，其普通股于2025年8月21日开盘时正式停止在纳斯达克资本市场的交易。这一消息引发了市场的剧烈震动，其股价在消息公布当日“自由落体”般暴跌近80%，收盘于约0.11美元的低谷。

此次摘牌不仅是Windtree公司的个案，更是对那些试图通过投机加密货币来扭转乾坤的企业发出的一次严厉警告。

从生物科技到BNB金库：一场失败的转型

Windtree的困境并非一日之寒。自2022年以来，该公司已多次收到纳斯达克的违规警告，虽曾短暂合规，但最终未能稳住阵脚。今年7月，公司试图通过一次激进的业务转型自救——全面转向“数字资产金库” (Digital Asset Treasury, DAT) 模式，并成功为建立BNB金库的宏伟计划筹集了5.2亿美元的资金。

这一举动在短期内确实刺激了股价，让市场一度认为它可能成为下一个MicroStrategy（以大量持有比特币著称）。然而，现实是残酷的。尽管BNB代币在过去一年中实现了约52%的增长，但这并未能阻止WINT股价的持续下滑。在过去的一个月里，其股价累计跌幅高达90%，若从2025年初算起，价值几乎完全蒸发。

为何“BNB金库”未能拯救Windtree？

Windtree的溃败揭示了“BNB金库”及类似的加密货币金库策略所固有的高加密货币风险。

1. 市场信心脆弱：继Argo Blockchain之后，Windtree成为又一个因加密货币赌局而被主流交易所“开除”的上市公司。这表明，纳斯达克等监管机构对于上市公司利用高波动性资产作为核心战略的行为持零容忍态度，严重打击了投资者信心。

2. 风险敞口巨大：将公司的核心财库与单一或少数几种加密资产深度绑定，无异于将公司的命运完全暴露在加密货币风险之下。这种策略放大了市场波动带来的负面影响。

3. 代币升值 ≠ 公司价值：市场越来越清晰地认识到，仅仅依靠所持代币的价格上涨，并不能替代公司自身稳健的财务基础和可持续的商业模式。投资者要求看到的是透明的风险管理和长期的战略规划，而非一场投机性的赌博。

加密货币金库”模式的系统性风险

Windtree的案例并非孤例，整个“数字资产金库”模式的弱点正逐渐显现。以太坊金库公司Sharplink在发布第二季度财报后，股价同样应声大跌。

分析师警告称，这种模式存在致命的“逆向螺旋效应”：当加密货币价格下跌时，公司被迫抛售资产以维持运营，这进一步打压了币价，同时导致公司股价持续下跌，形成恶性循环。

对于Windtree摘牌后的未来，前景不容乐观。公司预计将转至场外交易市场 (OTC) 进行交易，但这意味着更低的流动性、更差的透明度以及更艰难的融资渠道。

结论：没有捷径可走

Windtree今日的结局，为所有渴望通过加密货币金库策略走捷径的企业提供了一个深刻的教训。在资本市场，严格的上市纪律、稳固的财务基础和可持续的盈利能力是无可替代的基石。将公司的未来完全押注于高波动性的数字资产，最终可能只会迎来被市场无情抛弃的命运。