Nasdaq 砸 1 亿美元入股 Kraken 母公司！代币化美股瞄准保留投票权、 2027 年上线

传统交易所与加密市场的界线进一步模糊。 Nasdaq 9 月 10 日宣布，旗下策略投资部门 Nasdaq Ventures 已同意向加密货币交易所 Kraken 母公司 Payward 投资 1 亿美元，双方并将扩大代币化股票合作，推进 Nasdaq Equity Tokens（NETs）以及 24 小时市场基础设施。 Nasdaq 预计 NETs 最快于 2027 年第二季推出。这次合作并非单纯把美股「包装成代币」，Nasdaq 更希望解决目前代币化股票与真正股权之间最大的落差——股东权利。

不只是价格映射，Nasdaq 要把真正股权带上链

Nasdaq 早在今年 3 月公布 NETs 设计时，就强调新架构将以上市公司为核心，在股票代币化后仍维持既有监管框架、发行人控制，以及原始股票所附带的权利，并将代理投票、公司行动及股东互动纳入链上架构。

这与目前 Kraken 上交易的 xStocks 有关键差异。

现有 xStocks 虽然由实体股票 1：1 支持，让投资者取得苹果、 Tesla 、 Nvidia 等美股的价格曝险，但 Kraken 官方风险披露明确指出，xStocks 持有人并不直接拥有底层股票，也没有底层公司的法定投票权或清算剩余财产请求权。

因此，Nasdaq 与 Payward 正在建立一套未来可以保留传统股票治理权利的代币化股票架构，而不是既有 xStocks 突然全面取得投票权。

xStocks 一年成交已突破 400 亿美元

Nasdaq 选择加码 Payward，也与 xStocks 快速扩张有关。

xStocks 自 2025 年 6 月推出后迅速成长。 Payward 今年 7 月披露，平台已有超过 500 种 xStocks 、累计交易量逾 350 亿美元，持有人接近 20 万名；到 9 月初，Payward 相关资料显示累计交易量已超过 400 亿美元，其中近 200 亿美元直接在链上结算。

更广泛的代币化股票市场也正在快速扩大。 RWA.xyz 截至 9 月 10 日的最新统计显示，链上「Distributed」代币化股票规模约 29.1 亿美元，过去 30 天成长 7.43%；月度转帐量约 133.1 亿美元，持有人约 317 万个地址。其中 xStocks 链上资产价值约 6.28 亿美元，在主要平台中排名第三，仅次于 Ondo 的约 8.50 亿美元及 bStocks 的约 6.43 亿美元。

Payward 估值传达 210 亿美元，营收已不只靠加密交易

市场消息进一步指出，这次 Nasdaq 投资对 Payward 给出的估值约为 210 亿美元；不过这项估值并未出现在 Nasdaq 官方公告中。

Payward 最新财务数据则显示，公司 2026 年第二季调整后营收达 5.08 亿美元，年增 17%，调整后 EBITDA 为 2,300 万美元；平台总交易量约 3,100 亿美元，资产规模约 400 亿美元，资金帐户数年增 42% 至 660 万个。

Payward 表示，在整体加密现货交易降温之际，股票与代币化股票业务反而持续成长，而资产型及其他收入占总营收比重已由去年同期 55% 升至 60% 。

Nasdaq 真正想抢的是「全天候资本市场」

这笔 1 亿美元投资背后的意义，远超过 Nasdaq 单纯投资一家加密交易所。

Nasdaq 与 Payward 下一阶段将共同建立 NETs 与 xStocks 之间的发行、交易、结算及互操作基础设施；Payward 也将在旗下交易场所导入 Nasdaq 的市场监控技术。 Nasdaq 希望把传统受监管股票市场的治理与市场完整性，与区块链的 24 小时交易、可程式化资产和即时转移能力接轨。

这意味代币化股票的竞争焦点正在改变：第一阶段只是让投资人「24 小时交易美股价格」，下一阶段则是让真正受到监管、带有股东权利的股票本身能否跨越传统市场与区块链自由流动。若 NETs 最终如期于 2027 年第二季推出，Nasdaq 与 Kraken 的合作可能成为一项重要测试——代币化证券究竟只是传统股票的链上映射，还是能真正演变成下一代全球股票市场的底层结算与交易架构。