比特币还没跌够？CryptoQuant：终极「熊市底部」恐在 53,600 美元

比特币到底跌够了没？链上数据分析机构 CryptoQuant 最新报告给出了解答：比特币的潜在底部可能落在 53,600 美元附近。然而，分析师也提醒，目前市场买盘「极度疲乏」，比特币要迎来真正的牛市大反弹，恐怕还有好一段路要走。

CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 在周三发布的报告中指出，53,600 美元正是比特币目前的「已实现价格（Realized Price，指所有比特币最后一次在链上移动时的平均成本，常被视为整体市场的持仓底线）」。回顾历史数据，比特币在历次重大的熊市循环中，几乎都会在这个成本价附近，或是微幅跌破该价位后，正式完成筑底。

Julio Moreno 表示：「从历史经验来看，触及这个价位通常就能确认底部成形。这并不代表我们绝对会跌破这个数字，但在目前买气极度虚弱的情况下，下探 5.3 万美元的可能性依然存在。」

他补充说，2022 年 11 月 FTX 交易所崩盘期间，比特币就曾短暂跌破已实现价格，随后才展开长期反弹，这条成本线至今仍被视为市场最重要的估值指标。

比特币上周一度跌至 59,000 美元左右的熊市新低，距离 53,600 美元的成本底线仅剩不到 9% 。不过在低档买盘进场后，目前币价已反弹至约 62,150 美元附近。

比特币需求单周锐减 65.2 万枚

然而，Julio Moreno 警告，目前比特币的整体需求环境「极度不乐观」，投资人想要确认熊市落底、甚至盼来多头反攻，恐怕还得再熬上一段时间。

数据显示，结合永续合约与现货市场的实际需求，比特币上周的总需求量一口气暴减 65.2 万枚，创下自 2022 年 1 月以来的单周最大衰退幅度。 Julio Moreno 分析，当币价跌破 6 万美元大关时，期货与现货买盘双双重挫，这不仅引发了多头连环爆仓，更进一步加速了现货市场的恐慌抛售。

长期持有者的信心也正在动摇。数据显示，比特币近一年的「表观需求（Apparent Demand）」成长率已由正转负，且正以 2024 年 2 月以来最快的速度跌破移动平均线。这表明，现在愿意买进比特币的人比一年前还要少，市场正在失去「支撑价格反弹所需的需求基础」。

另一方面，去年推动比特币创高的重要引擎也出现明显降温。报告指出，过去 30 天内，ETF 需求成长已降至「负 74,000 枚比特币」，写下自 2024 年 1 月美国核准比特币现货 ETF 上市以来的最惨淡纪录。

Julio Moreno 解释，比特币现货 ETF 现在不仅无法吸收市场卖压，反而因为投资人急于「减码」降低曝险，成为了扩大市场筹码供给的帮凶。

「投降式抛售」尚未出现

另一个让分析师不敢轻言触底的关键，在于比特币市场尚未出现典型的「投降式抛售」。

过去 30 天内，比特币投资人认赔杀出的「已实现亏损」总计约为 18.7 万枚比特币。相比之下，今年稍早币价首度跌破 6 万美元时，已实现亏损则达 40 万枚比特币；而在 2022 年 11 月 FTX 崩盘期间，这个数字更是冲上 120 万枚。

Julio Moreno 写道：「认赔抛售的力道还没冲上极端值，这代表在 59,000 美元的价位，仍有很大一群持币者是处于获利状态，他们的心理防线还没崩溃到必须恐慌抛售的地步。」

从历史上看，比特币的重大底部都发生在大量抛售与卖方耗尽之后。 Julio Moreno 认为，目前市场上的亏损筹码尚未清洗干净，这意味著在迎来真正持久的牛市复苏前，盘面可能还需要消化更多的卖压。

就价格来说，我们可能已经离底部不远了；但要让整体局势逆转、重回多头怀抱，我们必须看到实质买盘强势回归，而目前的数据还看不到这一点。

Julio Moreno 总结指出，在整体需求回稳、 ETF 资金重新流入，以及恐慌认赔卖压冲上巅峰之前，投资人最好将 53,600 美元视为「潜在的估值底部区间」，而不是断言熊市已经结束的绝对底点。