沃许接掌 Fed 倒数！「2 致命原因」恐让美股、比特币重演崩盘？

联准会迎来鹰派新掌门，市场降息预期全面幻灭

美国参议院日前以 54 票对 45 票的表决结果，正式通过由凯文・沃许（Kevin Warsh）接任联邦准备理事会（Fed）主席，并定于本周五宣誓就职。这项人事案代表现任主席杰洛姆・鲍尔（Jerome Powell）将卸下主席职务（但仍保留理事身分），宣告联准会进入全新的沃许时期。

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沃许一上任就必须面对极具挑战性的货币政策环境。尽管美国总统川普（Donald Trump）过去多次公开施压联准会降低借贷成本，但金融市场的最新报价显示，快速宽松货币政策的机率已经微乎其微。

根据《路透社》报导，多项市场数据皆显示，投资人正在大幅下修对 2026 年降息的期待。根据预测市场 Kalshi 的数据，市场预期 2027 年前降息的机率已从今年 2 月的 96% 崩跌至 38.2% 。同时，芝商所（CME）的 FedWatch 工具也显示，市场预估联准会在 6 月与 7 月维持利率不变的机率分别高达 97.6% 与 97.9% 以上。

经济学家普遍认为，面对目前高企的通膨压力与地缘政治带来的不确定性，沃许不太可能配合川普的要求去推行激进的降息政策。

战争引发通膨警报，经济学家预期高利率将延续至年底

根据《路透社》在 5 月 14 日至 19 日期间对 101 位经济学家进行的最新问卷调查，多数专家预期联准会将把现行的基准利率冻结在 3.50% 至 3.75% 区间，且这种稳定状态将至少维持到第三季末。这一数据相较于上个月的调查有著显著的结构性转变。

上月调查中，有超过三分之二的专家预估今年至少会降息一次，但在最新调查中，持此乐观看法的专家已锐减至不到一半。甚至有近半数的受访者直言联准会在 2026 年之前都不会采取任何降息行动。

导致市场预期剧烈转向的核心主因，在于美国与伊朗爆发冲突后，国际能源价格大涨所触发的通膨压力。数据显示，联准会最看重的通膨指标：核心个人消费支出（PCE）物价指数年增率已达到 3.5%，创下 2023 年 5 月以来的新高，远超出官方设定的 2% 目标。

虽然高达 86% 的经济学家认为这波由战争引起的能源通膨只是暂时现象，但这已是专家连续第三个月上调通膨预期，预估 PCE 指数要到年底才可能放缓至 3.4% 。与此同时，美国 10 年期公债殖利率也已突破 4.6% 关卡，攀升至过去一年来的最高水准。

历史魔咒阴影笼罩，加密货币与股市严防流动性紧缩

随着市场「利率长期维持高位」的共识凝聚，以比特币为首的加密货币市场与传统股市正双双面临流动性收紧的考验。对加密货币市场而言，宽松的低利率环境能带来便宜的资金与庞大的流动性涌入，让投机交易与区块链创新项目有发挥空间。一旦高利率环境拉长，美元流动性会持续处于紧缩状态，投机杠杆的融资成本也会变得难以负荷，导致散户参与度退潮，仅靠题材炒作的代币更将难以生存。

从历史纪录来看，联准会每一次迎来新主席登基，加密市场与美股往往会迎来一段剧烈的阵痛期。

• 2014 年叶伦（Janet Yellen）接掌联准会后，比特币随后写下 84.68% 的惊人跌幅；
• 2018 年鲍尔处理联准会事务时，比特币同样大跌 73.5%，且当年度标普 500 指数（SPX）也出现 20% 的修正；
• 到了 2022 年鲍尔获得连任，比特币再度暴跌 61.35%，标普 500 指数也滑落 24% 。

如今换上政策立场更为强硬的沃许，市场担忧资产价格修正的速度可能会来得更快。

财务申报引发诚信风暴，金融法案死线逼近监管大考验

除了利率政策的考验，沃许个人的财务透明度也成为政坛攻防的焦点。身价经评估至少达 1.92 亿美元的沃许，在正式接任总裁前虽然依政府伦理办公室要求，紧急出清了价值超过 1 亿美元的投资部位，其中包含从传奇投资人史丹利・德鲁肯米勒（Stan Druckenmiller）旗下家族办公室所管理的基金中，清退了两笔各价值超过 5,000 万美元的股权。

然而，参议院银行委员会的民主党领袖伊莉莎白・华伦（Elizabeth Warren）对此仍提出强烈质疑，指出沃许有两笔价值 25 万至 50 万的隐匿资产未申报，并持续施压要求其交代买家身分与交易条款，担忧其私有资产可能与川普家族或华尔街巨头存在利益冲突，损及联准会的独立性。

在这场人事风暴背后，美国的加密货币法律监管也正迎来关键转折点。国会目前正加速推进 《CLARITY 法案》，该法案的截止期限被视为国会推动加密货币明确规范的最后机会。此法案一旦通过，预计将大幅扩大商品期货交易委员会（CFTC）对加密货币现货市场的监管权限。

然而，目前 CFTC 正面临严重的委员空缺问题，众议院农业委员会已联名致信川普，敦促其尽快提名完整的五人委员会名单，以应对日益增加的加密法规审查与市场波动挑战。沃许在利率与监管双重夹击下的第一步，将在 6 月 16 日至 17 日的联准会决策会议上见分晓。