《CLARITY 法案》重大突破！稳定币收益争议化解，参议院审议有望重启

延宕数月的美国加密货币监管立法，终于迎来突破性进展。加密货币交易所 Coinbase 证实，针对《数位资产市场明晰法案（Clarity Act）》中备受争议的 「稳定币收益」条款，国会跨党派议员已达成妥协，为停摆多时的参议院银行委员会法案审议扫清障碍。

根据外媒《Punchbowl News》率先披露的法案内容，共和党参议员 Thom Tillis 、民主党参议员 Angela Alsobrooks 上周五晚间敲定了最终妥协方案。这场自今年初以来，牵动白宫、银行业游说团体、 Coinbase 以及整体加密货币产业的激烈角力，终于宣告落幕。

被编列为法案第 404 条的「妥协方案」规定，禁止「受规范实体」仅因美国客户「持有」稳定币，就支付任何形式的利息或收益，也禁止支付任何「在经济或功能上等同于银行存款利息」的利息或收益。

条款中的「受规范实体」，涵盖数位资产服务提供商及其附属机构；至于获许可的稳定币发行商及境外注册发行商，则早已受《GENIUS 法案》约束，同样禁止支付直接利息。

值得注意的是，禁令不适用于「基于活动或交易的奖励与激励」。法案要求美国证管会（SEC）、商品期货交易委员会（CFTC）及财政部在一年内联合制定规范，界定哪些属于「合规活动」。外界预期，这将涵盖支付、转帐、造市、质押、治理投票以及忠诚度计划等。

法案中还有另一项重大让步：基于活动的奖励「可参照余额、持有期间、忠诚度或上述任何组合来计算」，这让平台在设计奖励机制时保有充裕的弹性空间，只要「名义」不是纯粹的持币利息即可。

Coinbase 政策长 Faryar Shirzad 在 X 平台上表示：「最终，银行业确实在奖励机制上加诸了更多限制，但我们也成功守住了最核心的关键：美国用户仍能根据对平台与网路的真实使用贡献，来赚取应得的奖励。」

牵动 13.5 亿美元营收，Coinbase 松口气

这场法规角力对 Coinbase 而言，绝对是攸关商业命脉的生存战。数据显示，Coinbase 在 2025 年光是稳定币的营收就高达 13.5 亿美元，其中绝大部分来自于其与稳定币发行商 Circle 合作发行 USDC 所产生的收益分润。 Coinbase 即将于 5 月 7 日公布第一季财报。

除了收益禁令，新法案也祭出了一系列紧箍咒。加密货币业者未来不得对外宣称稳定币是「投资产品」、拥有「美国政府的完全信用担保」，或是享有「联邦存款保险公司（FDIC）的存款保险」。相关主管机关将在一年内颁布资讯揭露准则，一旦违规，财政部将祭出每次最高 500 万美元的民事罚款。

此外，传统银行业也为自己留了后路。法案要求联准会（Fed）、财政部等金融监管机构，必须在两年内向国会提交联合报告，深入分析美元稳定币的普及程度，以及加密货币平台发放给客户的奖励，是否会导致传统银行的「存款大举流失」。这为银行游说团体保留了未来一旦发生资金排挤效应时，随时重启战场的筹码。

目前参议院银行委员会主席 Tim Scott 尚未宣布正式审议日期，即使法案顺利闯出委员会，后续也还得面临层层关卡：首先要与参议院农业委员会的版本进行统整，接著送交参议院全院表决；过关后，还要与众议院去年 7 月以跨党派压倒性票数通过的版本进行最终协商，最后才能送交美国总统川普（Donald Trump）签署生效。

共和党参议员 Bernie Moreno 今年 3 月时曾严厉警告，若国会未能赶在 5 月前通过《CLARITY 法案》，「在可预见的未来，恐怕都将无法获得通过」。