虚涨警报！CryptoQuant：比特币 4 月飙升「投机味浓」、恐迎修正

比特币今年 4 月涨势如破竹，然而亮眼行情背后，恐怕暗藏隐忧。链上分析公司 CryptoQuant 称，比特币近期的价格狂飙只是「投机性反弹」，缺乏基本面买盘支撑，修正风险与日俱增，投资人应提高警觉 。

CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 在报告中指出，比特币 4 月从 6.6 万美元狂飙至最高 7.9 万美元，涨幅达 20%，但几乎全靠永续期货的需求增长来拉抬；反观真正代表市场基本面的「现货需求」，在这段期间却呈现萎缩状态。他说：

整个 4 月，比特币价格上涨几乎完全由永续期货需求带动，而现货表观需求则持续萎缩。这种结构（期货需求升温、现货需求萎缩），在历史上往往对应熊市中无法持续的涨势。

Julio Moreno 强调，这种期货与现货的背离，是链上最清晰的「投机性反弹」讯号之一，代表币价上涨主要由杠杆驱动，而非真实的比特币累积买盘。

这种缺乏结构性基础的涨势注定无法持久，一旦期货部位平仓，通常就会引发币价回档修正。

重演 2022 年熊市？

CryptoQuant 观察到，目前由永续合约主导的市场需求型态，与 2022 年熊市初期的景象非常相似，虽然不能断定历史一定会重演，但目前的结构确实存在「显著的下行风险」。

CryptoQuant 强调，在真正的牛市中，币价创高必然伴随现货需求同步成长：

如果现货需求没有从负转正，那么任何试图重返 7.9 万美元前波高点的涨势，都会因为缺乏链上数据的实质支撑，而难以迎来真正的突破。

此外，综合多项链上与市场指标的「CryptoQuant 牛市指数」（以 0 至 100 分衡量，50 分以上偏多，50 分以下偏空），在 4 月份从 50 滑落至 40，回到熊市区间。

这印证了在经历由永续期货驱动的投机性涨势后，链上基本面已然恶化。 CryptoQuant  总结指出：

指数回落至 40，显示市场条件「正在转空」，且历史上往往是价格持续走弱的前兆。

截至发稿，比特币强势突破 8 万美元大关，过去 24 小时涨幅达 2.5% 。在欢庆价格创高的同时，投资人或许也该拉高警觉，为潜在的市场变盘做好风险控管。