高盛出手申请比特币 ETF ：不持有现货、靠「选择权」稳赚权利金

华尔街投行高盛（Goldman Sachs）向美国证管会（SEC）递交申请，准备推出一档全新的比特币 ETF，但有别于市场主流产品，这档基金并不直接持有比特币，而是透过其他金融产品来让投资人参与行情。这不仅是高盛首度进军加密货币投资领域的重大里程碑，更宣告华尔街对数位资产的战略布局正发生变化。

文件显示，这档名为「Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF」的基金，计划透过投资「持有比特币的 ETP」，并搭配与这些产品及其追踪指数挂钩的选择权，来建立对比特币价格的间接曝险，目的是让投资人参与比特币价格涨跌的同时，也能透过权利金策略来产生收益。

高盛表示：「作为选择权的卖方，基金将向买方收取权利金（Premiums）。在正常情况下，我们预期选择权的覆盖率，将落在基金比特币曝险资产价值的 40% 到 100% 之间。」

具体来说，这档基金将「卖出比特币 ETP 的买权（看涨选择权）」，借此赚取权利金；但作为代价，当比特币迎来涨势时，基金的获利空间将会受到限制（封顶）。

高盛在文件中提到，若资产价格突破选择权履约价，基金在卖出买权部位上将出现亏损，进而侵蚀整体报酬表现。这意味著，当比特币迎来疯狂牛市时，该基金的绩效可能不如直接持有现货；但相对来说，在盘整或微幅下跌的市场中，权利金能为投资人提供下行保护与稳定的现金流。

高盛这波操作也让不少业界人士感到意外，彭博（Bloomberg）资深 ETF 分析师 Eric Balchunas 就在社群平台 X 上发文惊呼：「这还真是出乎我意料，我原本以为摩根大通和高盛会继续在场外观望，专心在其他传统战场里厮杀。」

Interesting side note: this is a '40 Act filing so it has to use a Cayman Subsidiary to get around regulatory limitations re holding commodities. BlackRock meanwhile has a '33 Act product that is similar. Goldman may sense opp to leap frog them and/or is prob hearing from their… pic.twitter.com/KOoCK5sT6U

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) April 14, 2026

Sound Finance 高阶主管 Dominik Auer 则评论称：「让我猜猜，这该不会又是一档拿贝莱德 IBIT（目前市场龙头比特币现货 ETF）来做『掩护性买权（Covered Call）』收益策略的产品吧？」

这种「牺牲部分上涨收益、换取稳定现金流」的取舍，正反映出华尔街对加密资产的战略转向，大型资产管理机构不再单纯押注比特币价格波动，而是企图将比特币包装成类似「配息股」或「收益型基金」的理财商品。

就在数周前，贝莱德才刚加速推出类似产品。继旗下 IBIT 大获成功后，贝莱德正准备推出「iShares Bitcoin Premium Income ETF」，预计代号为 BITA 。本月稍早更新的监管文件显示，贝莱德正在调整这档收益型基金的结构，分析师预期几周内就会正式推出。

摩根士丹利（Morgan Stanley）近期也推出比特币现货 ETF ，上市首日吸金约 3,400 万美元。至于高盛这档靠「掩护性买权」稳定收租的比特币 ETF 能否获得市场青睐，仍有待观察。