预测市场谁来管？美 CFTC 杠上三州，联邦与地方监管权之争升温

美国预测市场监管争议全面升级。美国商品期货交易委员会（CFTC）正式对亚利桑那州、康乃狄克州与伊利诺州提起诉讼，要求法院阻止三州以州博彩或执法权限干预预测市场平台提供的「事件合约」。

CFTC 主张，这类合约属《商品交易法》（CEA）下的联邦监管范围，应由 CFTC 统一监管，不应受到各州各自出手限制，但州政府则认为，若平台让民众对体育、选举等事件下注，本质上已接近赌博活动，州政府有责任介入。这场官司不只是联邦与地方之争，更可能决定美国预测市场未来究竟被当成金融产品，还是博彩业务来管理。

CFTC 正式出手，点名三州挑战其「专属管辖权」

根据 CFTC 发布的新闻稿，该机构已对亚利桑那州、康乃狄克州与伊利诺州提起诉讼，挑战三州针对 CFTC 注册的合法事件合约交易提供便利的债务资本市场（DCM）所采取的执法行动。 CFTC 表示，其对事件合约拥有「明确且长期存在的专属管辖权」，而国会早已决定，商品衍生品市场应采全国一致的联邦框架，而不是由各州形成零散拼凑的监管体系。

CFTC 主席 Michael Selig 表示，该机构将持续捍卫其对这些市场的专属监管权，并保护市场参与者免受「过度积极的州监管者」干预，「这并非各州首次试图对市场参与者施加不一致甚至相互矛盾的义务，但国会明确否决了这种碎片化的州级监管模式，因为它会导致消费者保护力度下降，并增加欺诈和操纵的风险」。 CFTC 同时指出，该机构近期也已发布预测市场相关的拟议规则预告，准备进一步厘清《商品交易法》如何适用于这类产品。

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三州为何被告？争议核心在体育与事件合约

三州此前分别对 Kalshi 、 Polymarket 、 Crypto.com 与 Robinhood 等平台采取限制行动，理由是这些平台提供的事件合约，可能构成未经州政府许可的体育博彩或其他赌博行为。 CFTC 则反驳称，州政府试图透过停业通知、执法命令甚至刑事指控，干预联邦已监管的市场，已超越其权限。

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这是 CFTC 首次主动提告，以阻止州博彩监管机关对预测市场平台行使监管权。诉讼点名的州级被告包括亚利桑那州州长 Katie Hobbs 、检察总长 Kris Mayes，康州州长 Ned Lamont 、检察总长 William Tong，以及伊利诺州州长 JB Pritzker 、检察总长 Kwame Raoul 等人。

州政府立场：这不是金融创新，而是绕道博彩监管

不过，州政府显然不打算退让。康州检察总长 Tong 表示，川普政府是在重复业界已被多地法院驳回的论点，康州将积极捍卫其消费者保护法。伊利诺州方面也批评联邦政府是在替预测市场业者护航，让这些公司在缺乏基本监管与保护的情况下，把博彩产品带入州内市场。

争点在于，虽然许多州本身已合法化体育博彩，但州监管机构认为，这并不代表所有以体育赛事结果为标的的交易，都能自动绕过州级牌照、年龄限制与合规要求。多州与博彩监管方尤其担心，预测市场平台可能让未满 21 岁者也能间接参与本应受博彩法限制的活动。

从更大的监管脉络看，这场冲突其实围绕一个根本问题：预测市场究竟应被视为创新的金融工具，还是换包装的赌博产品？

CFTC 强调，该机构早在 1992 年就已正式承认事件合约的存在，并指出金融市场创新本就应纳入联邦市场法规下处理。

但州政府与博彩监管方则认为，若相关产品让零售投资人直接押注总统选举、球赛比分或娱乐事件，监管逻辑就不可能只看其合约形式，还必须考虑实质经济功能、消费者保护与公共政策风险。这也是为何即便州内已允许体育博彩，州政府仍反对这些平台以「预测市场」名义另辟通道。

监管战才刚开始，结果将影响整个美国市场版图

目前可确定的是，CFTC 与州政府之间的这场正面冲突，将对美国预测市场的成长路径产生深远影响。若法院最终支持 CFTC，将意味事件合约在很大程度上可由联邦统一监理，平台跨州扩张的阻力将大幅下降。反之，若州政府成功守住监管空间，预测市场业者未来恐怕仍需面对一州一州打官司、申请牌照或退出市场的局面。

对投资人与业者而言，这已不只是单一执法事件，而是对整个产业定位的法律定性之战。当联邦监管机构主张「全国统一」，地方政府坚持「博彩属州权」，预测市场未来究竟走向华尔街式金融产品，还是继续被当作灰色博彩创新看待，答案恐怕将由法院而不是市场来决定。

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