那斯达克押注代币化股票！携 Kraken 打造基础设施、最快 2027 年上线

华尔街巨头深度布局链上资产，联手加密先锋打造新型交易门户

根据《华尔街日报》报导，全球第二大证券交易所那斯达克（Nasdaq）于昨（3/9）日正式宣布，将与加密货币交易所 Kraken 的母公司 Payward 展开深度合作，共同开发一套以发行商为核心的代币化股票基础设施。这项名为「股票转型闸道器（Equities Transformation Gateway）」的计划，旨在将传统证券市场的严谨监管与区块链技术的灵活性相互整合。

双方预计这套系统将于 2027 年上半年正式投入运作，届时将允许受监管的股权资产在链上市场与传统市场之间无缝流动。那斯达克此次选择与 Kraken 及其旗下的代币化基础设施供应商 Backed 结盟，核心目标在于建立一个既能保持发行商控制权，又能符合现有法规要求的链上交易环境。

这项计划建立在那斯达克于 2025 年 9 月向美国证券交易委员会（SEC）提交的代币化提案基础之上。当时那斯达克便主张应允许代币化版本的股票与指数股票型基金（ETF）与传统证券并行交易。

那斯达克总裁塔尔．柯恩（Tal Cohen）指出，代币化具备解锁「全天候金融生态系」的潜力，能有效优化投资人进入市场的路径，并重塑发行商与股东之间的互动模式。

为了确保资产的互换性与价格完整性，所有代币化证券与传统证券都将透过存管信托公司（Depository Trust）进行结算，确保两者在法律地位上完全对等。这项举措象征著主流金融交易所对区块链基础设施的全面接纳。

赋予代币化证券完整法律地位，跨境流通与资本效率迎来质变

根据双方的合作协议，Kraken 将利用其 xStocks 平台作为核心技术支架。这款平台自 2025 年 6 月上线以来，表现极其亮眼，在不到一年的时间内已累积超过 250 亿美元的交易量，其中直接在链上结算的金额高达 40 亿美元，目前在全球各个支援的网路中拥有超过 85,000 名持有者。

透过这套新型闸道器，海外投资人，特别是欧洲市场的使用者，将能以一比一的比例持有美国上市公司的代币化股票。这些数位证券将赋予持有者与传统股东完全一致的权利，包含参与代理投票（Proxy Voting）以及领取股利。

除了权利保障，代币化股票在资本运作效率上也带来了质的突破。 Kraken 共同执行长 Arjun Sethi 分析，传统股票往往受限于经纪商系统，用途仅止于买卖或特定保证金安排。

代币化后的股票则能在不同交易场所与区块链网路间自由移动，这意味著同一份资产可以同时在多种交易策略中充当抵押品，大幅提升资金的流动性。对于国际投资人而言，这解决了传统经纪服务难以触及的痛点。此外，Kraken 近期获得了美国联准会的主帐户（Master Account）批准，这使其能够绕过中间银行，直接透过联准会系统结算美元，为这套链上交易体系提供了坚实的金融结算基础。

剑指欧洲市场碎片化痛点，与斯图加特证交所共筑结算新标准

在那斯达克推进全球股权代币化的同时，针对欧洲资本市场的结构性调整也同步展开。那斯达克于同日宣布与德国斯图加特证券交易所（Boerse Stuttgart Group）旗下的代币化结算平台 Seturion 达成合作。欧洲市场长期以来受到各国法律差异与多样化交易后基础设施的困扰，导致结算周期延长且操作复杂性增加。

那斯达克计划将其在欧洲的交易场所连接至 Seturion，利用分散式帐本技术（DLT）推动跨境资产的即时结算。 Seturion 于 2025 年 9 月启动，不仅支援公有链与私有链上的各类资产，还能使用央行货币或链上现金进行现金结算。

这项欧洲战略的初期重点将放在结构型商品上，并严格遵循欧盟的金融商品市场法规（MiFID II）以及 DLT 试点体制（DLT Pilot Regime）。

• 那斯达克副总裁 Roland Chai 认为，代币化是解决欧洲市场碎片化的有效途径，能在维护市场稳定与监管严谨的前提下，提升结算效率。
• 斯图加特证券交易所执行长 Matthias Voelkel 则强调 Seturion 作为一个开放性网路，欢迎更多发行商、经纪商与金融机构加入。

这项合作显现出传统交易所正试图打破过去各国结算孤岛的局面，利用区块链技术建立一个一体化的欧洲资本市场基础设施，从根本上优化资产流动流程。

传统金融机构争夺区块链话语权，上兆美元市场规模近在咫尺

随著那斯达克与 Kraken 的联手，传统金融与加密产业的界线正迅速模糊。这一连串动作反映出传统交易所巨头们正展开激烈的链上竞速。就在上周，洲际交易所集团（ICE，纽约证券交易所母公司）才刚宣布投资加密货币交易所 OKX，预计在 2026 年第二季将纽约证交所上市的代币化股票与衍生性商品引入 OKX 平台。

同时，包含高盛（Goldman Sachs）与摩根资产管理（J.P. Morgan Asset Management）在内的顶级银行，也早已积极展开代币化货币市场基金的布局。这种集体转向反映了制度性环境的改善，2025 年 《GENIUS 法案》法案的通过，为机构级数位资产基础设施的落地提供了明确的法律指引。

代币化资产的市场潜力已不容小觑。根据 RWA.xyz 的数据显示，目前链上代币化公共股权的总价值已成长至约 10.1 亿美元。投资研究机构方舟投资（Ark Invest）更预测，到 2030 年，全球代币化资产的规模将突破 11 兆。

这场由那斯达克领衔的变革，将传统证券从封闭的经纪商橱窗转移到全天候运作的全球链上网格。虽然目前比特币（$BTC）等加密资产的价格波动仍令部分投资人持保留态度，但股票市场的基础设施升级已是大势所趋。当 2027 年那斯达克的代币化架构正式上线时，传统资本市场的运作逻辑将面临重塑，一个具备高度互通性与可程式撰写性的新金融生态将正式成型。