史上最弱熊市！Bernstein 坚定喊多：比特币 2026 年目标价 15 万美元

面对近期加密货币市场震荡回档，华尔街投行「伯恩斯坦（Bernstein）」认为，投资人目前正经历「比特币史上最弱熊市」，既未伤及基本面，也未动摇整体采用趋势与投资逻辑，分析团队并重申对比特币的长期看多立场，维持 2026 年底目标价 15 万美元不变。

由 Gautam Chhugani 领军的分析团队在最新研究报告中指出：「我们正经历的是，比特币历史上最薄弱的一次熊市叙事。」

分析师认为，比特币这波跌势主要源于投资人的「信心危机」，是市场情绪短暂失衡所致，而非系统性风险或结构性崩坏。

报告强调，回顾比特币过往熊市周期，几乎每次都伴随明确导火线，如大型平台倒闭、隐藏杠杆连环爆、或系统性崩溃。然而这一次，上述「典型灾难场景」一个都没有出现。

相反地，分析师表示，当前周期反而具备前所未有的结构性支撑，包括美国拥有一位支持比特币的总统，政策环境相对友善；比特币现货 ETF 的普及、企业将比特币纳入资产负债表，以及大型资产管理公司的持续参与，显示机构投资人并未离场。

Bernstein 认为，这些因素使得本轮修正与过往熊市存在「本质上的差异」。分析师指出：

当所有条件都站在有利位置时，比特币社群却自己制造了一场信心危机。什么事都没发生，并没有未爆弹，也没有黑箱操作被揭发，但媒体又开始忙著替比特币写讣闻。

对于近期比特币表现落后于黄金的质疑，分析师解释，在高利率与紧缩的金融环境下，资金确实更倾向涌入黄金与 AI 概念股。目前比特币的交易属性仍偏向「对流动性敏感的风险资产」，尚未完全转化为成熟的避险资产。但随著流动性环境改善，ETF 的渠道将能迅速承接资金。

对于「AI 让比特币失去存在感」的说法，Bernstein 也持相反意见。他们认为，随著像 OpenClaw 这类 AI 模型的兴起，区块链与可程式化钱包，恰恰是未来「代理型（Agentic）数位世界」的理想工具。在这种环境中，自主软体代理需要全球通用的、机器可读的金融基础设施，而区块链正是最佳解方。相比之下，传统银行系统封闭且整合困难，难以满足 AI 时代的需求。

针对量子运算可能破解加密演算法的担忧，Bernstein 承认，这确实是所有数位系统未来都必须面对的威胁，比特币并非特例，更不是唯一受害者。

分析师强调，从金融体系到政府基础设施，最终将一同转向抗量子密码标准；而比特币开源、透明的程式码特性，加上 Strategy 等大型、资本雄厚机构的深度参与，反而让比特币具备与主流系统同步升级的条件。

对于企业大量举债囤币、以及矿工可能被迫抛售的疑虑，Bernstein 同样认为市场过度担忧。分析师指出，多数大型比特币持有企业，已妥善规划债务结构，具备长期承受价格低迷的能力。以 Strategy 为例，该公司在财报说明会上表明，除非比特币跌至 8,000 美元并维持 5 年之久，否则并不需要进行债务重组。

同时，矿工也已成功转型，将电力资源转向支援 AI 数据中心的需求，大幅缓解了比特币生产成本的压力。

Bernstein 总结，目前市场上「强制抛售」的风险已大幅降低，这波回调并不足以动摇其长期发展轨迹，投资人应理性看待。