比特币跌破 9.3 万美元！「多头踩踏」酿 8.6 亿美元爆仓、市场再度绷紧神经

加密货币市场本周开局不利，比特币今（19）晨先后失守多道关卡，从 95,000 美元上方一路下挫，最终跌破 93,000 美元关卡，先前由衍生品推动的涨势明显已后继无力。

截至写稿时，比特币的交易价格为 92,624 美元，过去 24 小时下跌 2.4%，尽管 2025 年底的抛售潮似乎有趋缓迹象，但这次回调再次暴露了市场基础仍脆弱不堪。

引爆 8.6 亿美元爆仓潮

根据 CoinGlass 数据显示，随著比特币从近期挑战 9.5 万美元 ～ 9.7 万美元区间的攻势中败退，过去 24 小时内，加密货币衍生品市场合计有超过 8.6 亿美元的部位遭到强制平仓，其中 7.8 亿美元来自多头部位。

这表明，在前一波反弹行情中，看多押注明显过度集中，一旦价格反转，便迅速引发「多头踩踏」，加剧下跌力道。

另一方面，黄金价格则续创新高，上涨 1.7% 来到每盎司 4,600 美元。市场关注的背景因素之一，是美国宣布对丹麦及其他七个欧洲国家加征 10% 关税，并放话在「完成对格陵兰的全面收购协议前」不会撤回相关措施，地缘政治风险升温，推升了避险需求。

流动性薄弱

根据链上分析机构 Glassnode 的周报分析，比特币先前向 96,000 美元发起的攻势，很大程度上是依靠衍生性商品资金流动所「机械式」堆砌出来的，主要是轧空引发的强制回补，而非来自现货市场的持续性买盘支撑。

Glassnode 指出，期货市场流动性依然相对单薄，一旦强制买入的力道消退，币价走势极易出现剧烈反转。此外，Glassnode 也点出一个关键压力区，这是由长期持有者在周期高点附近累积的「供应密集区」，这个区域已多次浇熄了近期的反弹火苗。

死猫反弹还是新一轮涨势？

另一家分析机构 CryptoQuant 的态度则更为审慎，认为 11 月底以来的走势更像是潜在的「熊市反弹」，而非新一轮多头行情的起点。报告强调，比特币目前仍低于 365 日移动平均线（约 101,000 美元），这条均线向来被视为「多空分水岭」。

尽管需求面略有改善，但 CryptoQuant 认为，整体结构尚未发生实质性变化，现货需求仍在萎缩，美国比特币现货 ETF 的资金流入依然疲软。

稳定迹象浮现

不过，市场并非全无亮点。 Glassnode 观察到，与 2025 年底相比，长期持有者的倒货速度已显著放缓。同时，币安（Binance）等主要交易所的现货资金流已转由买方主导，而源自 Coinbase 的抛售压力也正在缓解，显示市场正在筑底回稳。

选择权市场也反映了这种不确定性。虽然隐含波动率仍处于低档，但长天期合约仍包含了下行保护的，暗示投资人依旧如履薄冰。

两家公司一致认为，在持续性的现货需求回归之前，比特币将对杠杆率与流动性变化高度敏感，投资人仍需绷紧神经，慎防剧烈波动。