币安研究院年度报告：2025 年如何定义加密市场？2026 年关键主线有哪些？

币安研究院最新发布的全年报告揭示：2025 年不是狂热的结束，而是加密货币市场成熟的开始。当稳定币蜕变为「网路法币」、 DeFi 转型成「创收板块」、代币化更贴近「量化级金融」，这不再是极客的游乐场。本文节录这份年度巨作，带您拨开数据迷雾，提前布局 2026 年由采用驱动、风险再启的结构性新浪潮。

2025 年：结构进步、总经驱动市场

2025 年在波动市场之下达成多项里程碑。加密总市值首度突破 4 兆美元，比特币创下新高 126,000 美元。同时，总体经济不确定性 (货币政策、贸易冲突、地缘风险) 主导市场行为。币安研究院形容这一年充满「数据迷雾」，包括美国新政府、「解放日」关税冲击，以及政府停摆造成经济讯号混淆。加密货币市场交易区间大幅扩张，市值游走于 2.4 兆美元至 4.2 兆美元，全年度收盘下跌约 7.9% 。

乐观角度来看，结构性进步持续发生，即使价格走势不配合——这也是报告中最明确的成熟讯号之一。管道、结算基建、监管稳步推进，成长最快的板块以实际应用为主，而非单纯炒作。

加密货币产业化

2025 年的核心主题之一是产业化：市场日益关注基础设施及可信赖管道。监管明朗化 (特别是稳定币相关)，以及受监管投资商品扩展，提高机构及专业投资人参与管道。同时，产业重心持续向合规友善基石迁移：结算用稳定币、链上资金管理的代币化国库券、以及能够变现循环流量 (非一波爆红) 的应用。

这也是「活动量」信号减弱的原因之一。报告多次强调裸用量指标与经济相关性的区隔：重点在于网路或协议是否具备抓取循环价值、稳健产生手续费或收入，并支持可靠结算和交易。

比特币作为宏观资产

2025 年比特币呈现市场需求与基层链上活动双轨分歧。比特币市场主导率维持 58% 至 60%，市值接近 1.8 兆美元，流动性和需求更多经由链下金融管道流动。

有两项数据做为转变指标：

• 美国比特币现货 ETF 净流入超过 210 亿美元。
• 企业持有量突破 110 万枚比特币，约占总供应量 5.5% 。

同时，活跃地址年减约 16%，交易次数未创新高。重点不在于基层链失去意义，而是比特币市场角色日益由其在宏观投资组合及合规管道中的流通与持有方式决定。网路安全持续提升——算力超过 1 ZH/s，挖矿难度年增约 36%——显示安全预算投资稳健，即便使用量正常化。

总结来说，比特币正朝流动性强、机构认可级的宏观资产定位迈进，不再仅为交易主导型网路。

DeFi 的「蓝筹」时刻

2025 年 DeFi 逐渐远离奖励型扩张，更重视资本效率与合规性。总锁定价值稳定于约 1,244 亿美元，资本结构显著转向稳定币与有收益资产，减少膨胀型代币。与此同时，DeFi 经济产出增强：协议总收入达 162 亿美元，报告认定这已等同传统大型金融机构水准。

主要趋势为代币化从叙事走向抵押品。 RWA 锁定价值达 170 亿美元，超越 DEX，由代币化国库券与股票带动。此趋势本质改变链上金融的底层支撑物。当抵押转向有收益现实资产，DeFi 更贴近可循环的金融需求。

报告亦指出，链上交易执行持续提升重要性，DEX 与 CEX 现货交易量比一度高达 20% 。尽管比例波动，整体趋势表明去中心化执行成为特定流量的重要场域，特别随著稳定币规模扩大、 RWA 抵押品流动性提升更为明显。

稳定币迈入「网路法币」时代

2025 年最明显进入主流的加密板块莫过于稳定币，已稳定成为结算基础设施。

报告中稳定币重点：

• 稳定币总市值成长近 50%，突破 3,050 亿美元。
• 日均交易量约 3.54 兆美元。
• 全年交易额达 33 兆美元，相较 Visa 约 16 兆美元。
• 监管明朗加速，以美国 GENIUS 法案为主导。
• 新品牌打破双寡头格局：BUIDL 、 PYUSD 、 RLUSD 、 USD1 、 USDf 、 USDtB 均突破 10 亿美元市值。

乐观叙事很明确：稳定币日益成为加密货币市场主流交换媒介，也是跨境结算、支付、金融科技应用的实用管道。许多场景中，稳定币助用户及企业接入加密管道，同时屏蔽让新手却步的波动性。

Layer-1：变现为王

Layer-1 网路全线证明仅有交易量不够。许多网路未能将活动变现为手续费、价值捕捉或币价支撑。差异日益取决于可循环变现流量 (如交易、支付及机构结算) 。

• 以太坊依旧在开发者活跃度、 DeFi 流动性、总价值上占主导，但因汇总 (Rollup) 执行压缩手续费，ETH 表现相对比特币承压。
• Solana 保持高使用量、稳定币供应扩张，协议创收稳健，即使投机消退，并获美国现货 ETF 核准，机构参与更易。
• BNB Chain 受惠于零售交易需求及市场话题，助力大规模稳定币结算及 RWA 部署。报告同时认定 BNB 是 2025 年主流表现最佳加密资产。

Layer-2 网路在 2025 年占以太坊相关交易执行逾 90%，受惠于资料存取成本下降。活动量及手续费集中于少数汇总 (如 Base 、 Arbitrum)，多数汇总在奖励退潮时渐淡出。逾百种汇总割裂，以及序列器去中心化不足，仍是约束，也强化 2026 年主题：价值捕捉可能「上移」至应用层，应用更能掌握用户关系，而非仅在区块空间层。

2026 展望：风险再启、采用驱动成长

报告中的 2026 展望聚焦于更正向的政策环境，以及采用为导向的成长转型。

总体经济方面，「三重政策组合」有助风险偏好重置：货币宽松、现金与退税促进财政刺激、以及监管松绑。金融状况宽松通常利好风险资产，过往加密货币市场对全球流动性变化极为敏感。报告亦提及美国比特币战略储备有望成为政策引爆点。

产品及市场结构方面，主题不再聚焦某一叙事，而是看能否凝聚长期使用：

• PayFi：新型银行 (Neobank) 与钱包整合，有收益稳定币推动新消费金融应用。
• 机构化：链上的货币市场、国库券、 RWA 结算嵌入业务流程。
• 价值捕捉：区块空间成本下降，钱包、聚合器、 DEX 、预测市场等应用将捕捉更多价值。
• 智慧财务与代理金融：AI 驱动执行、自动化流程与信任工具。
• 预测市场：以资讯定价取代意见叙事。

换句话说，2026 年更可能利好可验证、合规、以重复性效用为核心的系统。

总结

2025 年，加密货币产业在总经逆风下仍持续进步。比特币需求逐步透过受监管管道流通，稳定币规模化做为结算基础设施，DeFi 成熟成为创收板块，代币化更贴近量化级金融。币安研究院报告中的 2026 展望以此为基础，强调机构融合、应用层采用，以及可能更宽松的总经局势。查看完整报告，掌握全部图表、方法及 2026 年要点。

（以上内容由 币安研究院 提供）