Coinbase 多元业务布局获肯定！高盛看旺喊「买进」、目标价 303 美元

华尔街投行高盛（Goldman Sachs）发布 2026 年产业展望报告，正式将 Coinbase（美股代码：COIN）的投资评等从「中立」调升至「买进」。高盛认为，随著 Coinbase 近来一连串新产品上线，加上营收结构逐步转向更具「基础设施性质」的业务，让该公司的增长前景更为乐观；不过，短期内短期内仍难以避免来自竞争加剧、对利率敏感度上升所带来的获利压力。

高盛同时将 Coinbase 的目标价定在 303 美元，若以近期约 225 美元的低点计算，潜在涨幅高达 34% 。不过，报告也特别强调，这次调升属于「选择性看好 Coinbase」，并非对整个加密货币产业全面转趋乐观。

高盛表示，由于竞争态势日益白热化，加上利率环境对商业模式的影响，预料将使 Coinbase 在 2026 年的调整后 EBITDA（息税折旧摊销前获利）利润率难以出现明显扩张，整体可能维持平稳。

分析师在报告中指出，Coinbase 正在摆脱过去依赖「加密货币交易」的单一收入结构。数据显示，该公司旗下包括托管服务、质押以及订阅服务等「结构性业务」，营收占比已从 5 年前不到 5%，大幅攀升至目前的 40% 。

GS upgrade $COIN from neutral to BUY.
"Selectively more optimistic on crypto."
"Shift to structural growth through growing derivatives business, best-in-class crypto infrastructure businesses, and new, secularly growing products, particularly tokenization/prediction markets" pic.twitter.com/9vuBZR1ICX

— matthew sigel, recovering CFA (@matthew_sigel) January 5, 2026

相较高度仰赖行情波动的加密货币交易收入，这些业务被视为波动性较低、现金流更稳定，也更能承接加密货币逐步走向主流金融体系的长线趋势。

高盛这次调升投资评等，也反映 Coinbase 去年 12 月公布的一系列新产品布局，包括美股交易、预测市场、衍生品，以及更完整的银行与金融服务。

高盛认为，随著时间的推移，预测市场与资产代币化有机会发展为庞大的市场，至于能否真正转化为可观营收，关键仍在于规模与流动性，而这正是 Coinbase 相对于其他平台的优势所在，主因在于庞大的既有用户基础，有助于让 Coinbase 在竞争中抢得先机。

即便如此，高盛对 Coinbase 短期获利表现仍保持审慎。报告指出，随著传统券商陆续提供加密货币交易服务，同时加密货币原生公司又积极跨足股票、银行与支付领域，整体市场的客户获取成本（CAC）正持续垫高，对利润率形成结构性压力。