比特币再次跌破 9 万美元，12 月行情将如何演绎？

12 月才刚开始，加密货币市场就给投资人当头一棒，先前稍微缓解的恐慌情绪再度蔓延。市场到底又怎么了？在今年仅剩的一个月时间里，加密货币市场走势会如何，是否会持续低迷不振，熊市已经越陷越深了？

一、加密市场短暂跳水，多头再遭血洗

12 月 1 日早间，加密市场再现「闪崩」行情，比特币及以太坊等均大跳水。比特币两小时内极速下跌超 4000 美元，短暂跌破 87000 美元，一度触及 86161 美元，24 小时跌幅近 5%；以太坊两小时内极速下跌超过 200 美元，短时跌破 2900 美元，一度触及 2813.20 美元，24 小时跌幅超过 5.5% 。 Solana 、 BNB 等也出现短时快速下跌。

Coinglass 数据显示，过去 4 小时全网爆仓 4.81 亿美元，其中多单爆仓 4.62 亿美元，空单爆仓 1914.04 万美元，主爆多单。其中 BTC 爆仓 1.59 亿美元，ETH 爆仓 1.34 亿美元。最近 24 小时，全网超过 19.8 万人爆仓，最大单笔爆仓单发生在 Binance – ETH/USDC，价值 $1448.17 万。

近期联准会降息预期的升温不足以支撑加密市场的持续反弹复苏，ETF 资金的持疲弱、「巨鲸」投资者的抛售、多头杠杆被再次清算、以及中国政策持续收紧等因素，又重新加深了市场的恐慌情绪。

二、中国监理政策持续收紧，放大市场恐慌情绪

中国人民银行近日召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议，公共安全部、中央网信办等十三部门相关负责人出席会议。会议要求，继续坚持虚拟货币的禁止性政策，持续打击虚拟货币相关非法金融活动。会议强调，虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，不具法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。稳定币是虚拟货币的一种形式，目前无法有效满足客户识别、反洗钱等方面的要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险。会议要求，各单位要把防控风险当作金融工作的永恒主题，继续坚持虚拟货币的禁止性政策，持续打击虚拟货币相关非法金融活动。

这次会议虽无新监管政策内容出台，但再次强调了中国对虚拟货币交易的严格禁止和对稳定币的严格监管要求。

三、总体经济环境不稳定影响风险资产市场

日本央行总裁植田和男表示其政策委员会本月可能调高基准利率。他强调任何升息都仅是宽松政策程度的调整，当局将就是否推进政策变动做出适当决策。植田和男周一在日本中部名古屋向当地商界领袖发表演说时表示，日本经济已温和复苏，通膨率预计将在 2026 财年前期短暂低于 2%，之后重新加速，并在展望期后半段与 2% 目标大致一致。他表示，薪资与物价同步上升趋势增强，汇率对物价影响增大，为实现物价稳定目标，将适时调整宽松政策。若经济与物价持续改善，将考虑进一步调高利率。

根据隔夜指数互换数据，交易员预计日本央行在 12 月 19 日结束下次政策会议时升息机率约为 64% 。截至明年 1 月前采取行动的机率上升至 90% 。 植田讲话后，日圆兑美元汇率小幅走强。在其演讲前，随著日本央行升息预期升温，两年期日本公债殖利率已升至 2008 年以来最高水准。

日本央行的升息预期升温，加上联准会降息尚未落地，宏观经济环境的不确定因素影响了加密货币等创投市场的走向。

四、 ETF 净流入刚恢复，机构入场资金仍不足

Farside Investors 数据显示，美国比特币现货 ETF 上周累计净流入 7,320 万美元，美国以太币现货 ETF 上周累计净流入 3.12 亿美元。而贝莱德旗下比特币现货 ETF IBIT 在 11 月出现 23.4 亿美元资金净流出，其中 11 月 14 日净流出约 4.63 亿美元，11 月 18 日净流出约 5.23 亿美元，两度刷新此前单日流出记录。

虽然 ETF 资金已经出现净流入，但机构入场刚恢复，且相较于先前的资金大规模离场，金额仍显不足，难以支撑市场整体持续的反弹。

五、巨鲸「OG」投资者抛售，增加市场下行压力

链上分析师 @ai_9684xtpa 监测，成本低至 203.22 美元的 2016 年 ETH 远古巨鲸近一个月已疑似透过 Wintermute 抛售 7000 枚 ETH，转移均价 3024 美元，若卖出将获利 1974.5 万美元。另外，链上分析师 Ai 姨监测，四年前均价 10,708 美元建仓 1,074WBTC 的地址卖完 WBTC 后似乎开始卖 ETH 。该地址曾在今年以均价 118,011 美元止盈 1,000BTC 并获利 1.07 亿美元。该地址向 Binance 储值 5,000ETH，价值 1,536 万美元，过去 2 周已累计向交易所充值 13,403.28 枚，总价值达 4,106 万美元。该地址目前仍持有 15,000 枚 ETH 。

巨鲸「OG」地址近期持续抛售大额加密资产，对市场持续施加下行压力，或是引发下跌的诱因之一。

六、 12 月利好因素预期，或刺激市场回暖

联准会将于今日正式结束量化紧缩（QT）。据悉，联准会在 2025 年 10 月 29 日议息会议上决定从 2025 年 12 月 1 日开始结束量化紧缩（QT）。联准会从 2022 年 3 月开始收紧货币政策，并在 2022 年 6 月开始减少债券持有量，也就是量化紧缩（QT）。自 2022 年以来，联准会从市场中抽取超过 2 兆美元的资金，目前资产负债表降至 6.55 兆美元左右。但从 12 月 1 日开始，情况将会改变，联准会将停止从市场中抽取资金。

此外，联准会将于 12 月 10 日公布最新利率决议，近期联准会重磅官员的表态，加之川普政府下任联准会主席热门人选的「鸽派」言论，使联准会 12 月降息 25 基点的市场预期不断升温。 CME「联准会观察」显示，联准会 12 月降息 25 个基点的机率为 87.4%，维持利率不变的机率为 12.6% 。联准会到明年 1 月累计降息 25 个基点的机率为 67.5%，维持利率不变的机率为 9.2% 。

虽然目前加密市场持续低迷，但 12 月可能出现的利多因素或将刺激市场稍微回暖。

七、市场分析解读

12 月刚开始，加密货币便「出师不利」，刚刚放缓的市场恐慌情绪又有蔓延趋势。在 2025 年仅剩的一个月时间内，加密货币将如何发展？ 12 月的利多因素能否如期刺激市场，还是说加密货币持续低迷延续到 2026 年？我们来一睹市场的主要解读。

1.CryptoQuant 最新研究报告称，ERC20 稳定币总供应量在 2025 年已突破 1,600 亿美元，创下历史新高，被认为是预测比特币价格走势的关键指标。研究指出，与全球 M2 货币供应量相比，稳定币供应与比特币价格走势的相关性更为显著。报告分析称，稳定币作为加密市场的主要流动性来源，能够更快速、更直接反映投资者资金流向，其供应量的成长往往领先于比特币价格上涨。在 2021 年多头市场和 2024-2025 年市场复苏期间，稳定币供应量的成长均明显先于比特币价格上涨。 CryptoQuant 研究团队表示，目前稳定币供应量处于历史高位，显示市场底层购买力持续增强，这可能成为比特币下一轮价格​​走势的重要推动力。

2.Matrixport 图表分析称，比特币刚进入一个罕见的阶段：部位、市场情绪和宏观政策同时发生碰撞。隐含波动率已大幅下滑，崩盘保护需求也已消退，但价格仍停留在一个历史上难以重新突破的关键水平下方。同时，一个重要的链上成本基础指标正受到测试，而这个水准在过去常常区分「恐慌」与「深度价值」。更添紧张氛围的是，随著联准会基调的转变，降息预期再次飙升，但历史表明，这恰恰是许多交易者误判后续走势的阶段。季节性模式指向一个方向，趋势结构又支援另一个方向，而两者都有资料支撑。

3. 市场分析师 MisterCrypto 认为，市场条件已具备推动比特币向 10 万—11 万美元区间发起反弹的基础。比特币的短期结构正在显示稳定迹象，此前市场出现他所称的「投降式抛售」。他指出，与交易者行为相关的指标显示，在市场情绪跌入极度恐惧区间之际，大型玩家已经开始开设新的多头部位，而这种组合在历史上往往预示著下跌期间的反弹。

4. Bitwise 加密货币研究员 AndréDragosch 表示，比特币目前面临的宏观环境与新冠疫情期间「类似」。基于先前货币刺激的规模，全球成长预期将从此加速，这表明成长势头将持续到 2026 年。比特币目前的价格似乎与未来的宏观经济前景不符，因此比特币可能还有很大的上涨空间。

5.BitMEX 联合创办人 ArthurHayes 坚持预测，比特币（BTC）将在年底前涨至 25 万美元，涨幅约 170% 。 Hayes 认为比特币已触底，上周跌至 8.06 万美元即为底部，目前已反弹约 12% 。 Hayes 指出，美国流动性紧缩周期接近尾声，联准会已在 10 月降息 25 个基点，市场预计最快将于 12 月初结束量化紧缩（QT），并有 87% 的机率在 12 月 10 日继续降息。加上 10 月 11 日加密市场杠杆清算带来的重置效应，将为比特币提供上涨动力。尽管他承认预测可能出现偏差，但仍长期看好并保持乐观态度。

6. 加密分析师 Ali 发文表示，「比特币（BTC）通常在链上交易者亏损幅度超 37% 后恢复上涨。目前，该指标为 20% 。」

7. 加密货币情绪分析平台 Santiment 表示，以太币（ETH）价格短期内或上涨近 7%；其依据是，当前稳定币收益率处于低位，这表明加密货币市场尚未进入过热状态。 Santiment 在周六发布的一份报告中指出：「目前稳定币收益率较低，约为 4% 。这一现象表明市场尚未触及主要顶部，仍有进一步上涨空间。」该平台同时预测，以太坊可能很快就会测试 3200 美元的阻力位。