反驳「4 年周期论」！Grayscale 研究：熊市还没到、比特币明年战新高

加密货币市场自 10 月以来风雨飘摇，不少评论质疑「比特币是否已步入慢熊」。对此，Grayscale Research 周一表示，比特币不仅不太可能陷入「下行周期」，反而有望在 2026 年再创新高，分析师更反驳币圈盛行的「4 年周期论」，认为这套过往的经验法则，已不再适用于如今的市场结构。

传统观点认为，比特币自 2009 年诞生以来，大致遵循著「以 4 年为期」的涨跌循环，这一机制往往触发市场在减半前后出现涨势，随后在减半后的 16 至 18 个月内迎来深度回档。

最近的一次，也就是第 4 次比特币减半，发生在 2024 年 4 月。因此，按照旧剧本推算，许多市场参与者都忧心忡忡，担心比特币随时可能步入传统意义上超过一年的熊市。

Grayscale Research 分析师在报告中表示：

尽管前景仍存在不确定性，但我们相信「4 年周期论」将被证明是错误的，比特币有可能在明年创下新高。

比特币自 10 月初以来波动剧烈，从高点回档 32%，昨（1）日更一度跌破 84,000 美元，目前回升至约 86,500 美元。

Grayscale Research 强调，虽然长期投资者历来都能从波动中获益，但他们有时也必须「承受颇具挑战性的回调」。在过往牛市期间，币价回调 25% 或更多是常见现象，并不一定代表长期熊市的开端。

Grayscale 列举了比特币将打破「4 年周期」规律的几个原因：

• 缺乏「抛物线式飙涨」： 不同于以往的牛市，本轮周期并未出现极端快速、往往预示著重大反转的「抛物线式飙涨」。
• 机构资金取代散户： Grayscale Research 指出，如今的市场结构已发生根本性转变。机构资金透过 ETP 、加密货币储备公司集中流入，取代了过去由散户在现货交易所主导的狂热活动。
• 总体经济环境： 联准会（Fed）潜在的降息以及美国加密货币立法出现跨党派共识，都将为币价提供进一步的顺风助推力。

以看多比特币著称的 BitMine 董事长、 Fundstrat 共同创办人 Tom Lee，也呼应 Grayscale Research 的乐观基调。他认为，加密货币市场近期走弱与基本面发展完全「不同步」：

钱包数量、链上活动、手续费、代币化进展都在成长，但加密货币价格却一路回跌。因此，比特币和以太币的「风险报酬比（Risk/Reward）」反而更具吸引力。

Tom Lee 更在接受《CNBC》访问时直言，依旧看好比特币在明年 1 月前创下新高。