CPI 增速放缓、 Fed 降息预期升温，比特币后市行情怎么看？

撰文：Alvis

比特币在加密货币市场的主导地位持续上升，2025 年 3 月 12 日更是创下新高。同时，市场对联准会的货币政策高度关注，特别是美国通膨数据低于预期，使得降息预期升温。这一系列因素不仅影响了比特币及竞争币的价格走势，也折射出全球宏观经济和加密市场的深层变化。

比特币主导地位攀升，竞争币热潮退却

比特币表现优于整体加密市场

尽管 2025 年初以来比特币价格已下跌，但相较于其他加密货币仍展现出更强的抗跌能力。

Tradeview 数据显示，截至 3 月 13 日，比特币的市场主导地位已达 62.14%，远高于 2024 年 12 月的 54%，创下了自 2021 年 3 月份以来的新高。这一趋势表明，在市场震荡的背景下，投资者更倾向于持有比特币，而不是风险更高的竞争币。

比特币主导地位的持续攀升说明竞争币的短暂牛市难以为继。这种情况在 2024 年底已有端倪，当时竞争币在短短一个月内经历了快速上涨，但随后因宏观经济数据的变化迅速回落。

市场周期与资金流向

历史上，每当市场进入多头市场启动开始或尾声，比特币的主导地位往往都会上升。这是因为在市场避险情绪升温时，投资人更倾向于转向比特币，而非风险较高的小市值加密资产。

然而，从活跃用户资料来看，部分资金和链上活动正逐渐流向以太坊及其他 Layer 1 网络，如 Ton 和 Trx 。这说明尽管比特币仍是投资者避风港，但生态活跃度方面，其竞争对手正在迎头赶上。

市场情绪回暖，长期持有者占主导

在比特币本身的市场数据方面，今日的换手率有所下降，而美股的 VIX 恐慌指数也呈现下跌趋势，显示市场情绪正在逐步修复。然而，尽管恐慌情绪有所缓解，目前换手率和 VIX 仍处于相对较高水平，这意味著市场尚未完全走出波动区间。值得注意的是，CME 比特币期货价格距离短期最后一个缺口仅剩不到 150 美元，如果市场情绪保持稳定且未出现新的利空因素，那么这一缺口有望在明日得到回补。

此外，美股表现良好，那斯达克指数上涨 1.22%，标普 500 指数上涨 0.49%，如果美股盘后市场未出现意外变动，或将进一步提振市场信心。

从筹码数据来看，93,000 美元至 98,000 美元区间的密集筹码区域仍然保持稳固，未出现恐慌性抛售的迹象。这显示该区间的投资者大多选择继续持有，而非因短期回调而割肉离场。

部分投资者虽然在这一价格区间遭遇浮亏，但市场数据表明，他们正在逐步转变为长期持有者，使得价格的下跌不再引发大规模的恐慌性抛售。这一趋势表明，市场结构正在发生变化，更多的筹码正由短期投机者转移到长期持有者。未来，比特币若重新回到 95,000 美元可能会面临一定的抛压，但在此之前，市场主要受到超短期投资者的影响，从换手率的数据中也能明显看出这一点。

利率政策成为市场关键变量

联准会延后降息，比特币承压

2025 年 1 月，联准会在最新一次议息会议上决定维持利率不变，理由是美国就业市场依然强劲，经济数据不支持立即降息。这项决定强化了市场对联准会继续采取鹰派立场的预期，导致包括加密货币在内的风险资产承压。

自联准会 1 月 29 日宣布维持利率以来，比特币现货价格已从 109,000 美元（2024 年 12 月高点）下跌至 83,550 美元（截至 3 月 13 日），跌幅接近 25% 。值得注意的是，竞争币的跌幅更大，反映出市场避险情绪加剧。

聪明的交易者已经从竞争币撤出，并转向比特币以减少损失。尽管比特币本身价格回落，但相较于整个加密市场仍表现较佳。

CPI 数据低于预期，降息或提前到来

最新公布的美国 2 月消费者物价指数（CPI）数据低于市场预期，使得市场对联准会年内降息的预期升温。数据显示， CPI 年率为 2.8 %，低于先前预期的 2.9 %，整体 CPI 也下降了 0.1% 。这讯号强化了市场对联准会年内降息的信心。

21Shares 加密研究策略师 Matt Mena 指出，通膨数据的下降可能促使联准会加快降息步伐，而降息通常会为市场提供更多流动性，进而推高比特币和其他风险资产的价格。

Mena 进一步分析：

市场目前预计 5 月份降息的可能性已上升至 31.4%，较上月增长三倍，而年底前降息三次的预期则跃升至 32.5% 。甚至有 21% 的市场参与者认为，联准会可能会降息四次。

川普政府政策与市场博弈

川普能否推动降息？

尽管市场预期联准会可能在 2025 年内降息，但联准会主席鲍尔（Jerome Powell）及其他官员的发言表明，他们并不急于采取行动。例如，联准会理事克里斯多福沃勒（Christopher Waller）在 2 月 17 日的演讲中强调，央行应在通膨进一步下降前保持耐心，不急于降息。

然而，美国政界对于利率问题的关注度却在上升。市场分析师 Anthony Pompliano 甚至猜测，川普政府可能会透过制造市场震荡来迫使联准会降息。 3 月 10 日，Pompliano 在社群媒体上指出：

川普政府可能故意制造市场恐慌，以推动联准会在 2025 年更快采取降息行动。

债务问题或成为降息关键驱动力

除了政治因素外，美国债务问题也是影响降息决策的核心变数。根据 Kobeissi Letter 的数据，美国政府需要在 2025 年前完成 9.2 兆美元的债务再融资。如果无法以较低利率完成再融资，国家债务总额（已超过 36 兆美元）的利息负担将进一步增加。

由于这项风险，川普政府已将降息作为经济政策的核心目标。分析家认为，如果市场继续低迷，川普可能会加强对联准会的施压，试图迫使其放松货币政策。

比特币未来走势展望

目前来看，比特币的价格走势主要受到宏观经济政策、市场流动性以及投资者风险偏好的影响。从短期来看，联准会的决策将成为市场关注的焦点：

1. 如果联准会提前降息，比特币有望受益，价格可能迎来反弹。
2. 如果联准会继续维持鹰派立场，比特币短期内可能继续承压，市场资金可能进一步向比特币聚集，削弱竞争币的市场地位。