Coinbase 分析：市场低估「以太币现货 ETF 获准」的可能性

Coinbase 认为，美国证管会（SEC）予以核准的机率达 30% 至 40%。

Coinbase 分析师 David Han 表示，虽然市场普遍认为美国当局短期内不会放行，但是以太币现货 ETF 获得核准的可能性仍然被低估了。

David Han 上周在一份报告中表示：「我们认为市场可能低估获得核准的时间点和机率。以太币在未来几个月仍可能拥有意外上涨的可能性，而且显然不会有供应面过剩的大幅来源，像是代币解禁释出或是矿商的卖出压力。」

美国证管会（SEC）必须在 5 月 23 日和 5 月 24 日前，决定是否核准由 VanEck 、 ArkInvest/21 Shares 个别提交的以太币现货 ETF 上市申请案。

这些申请案在本月获得核准的预期已经大幅降低，彭博社 ETF 分析师 Eric Balchunas 形容申请案获得核准的机率微薄，几乎是零，原因是 SEC 对于发行方始终维持沉默。

不过，Coinbase 表示，目前还不清楚美国是否会出现以太币现货 ETF，既不知道何时会出现，也不知道是否能够出现，原因是芝商所期货产品与现货价格之间的相关性很高，这也是比特币现货 ETF 获准上市的理由。

David Han 表示，假定这种相关性维持，以太币现货 ETF 不被核准的其他理由，很可能会与以太币与比特币之间的差异有关，也就是以太坊的权益证明机制。

Coinbase 认为，如果没有关于质押的明确监管指引，以太币现货 ETF 不太可能很快获得批准，原因是以太坊包含了质押奖励的机制。值得注意的是，方舟投资公司（Ark Invest）上周提出的以太币现货 ETF 更新提案不包括权益证明，等同是去除掉申请案中的质押部分。 David Han 说：「也就是说，我们认为，这应该不会影响对未质押以太币的地位」。

基于以太坊的去中心化预测市场平台 Polymarket 的价格显示，以太币现货 ETF 在 5 月获得核准的机率为 16%，而灰度以太坊信托（ETHE）目前的交易价格是比净资产折价 24% 。

然而，如果以太币现货 ETF 的申请遭到否决，可能会引发诉讼。 Coinbase 认为，SEC 予以核准的机率达 30% 至 40% 。

彭博社 ETF 分析师 Eric Balchunas 上周表示，以太币现货 ETF 申请案新公布的细节显示，SEC 可能会把以太币视为证券，因此拒绝 ETF 申请案。

以太币今年来表现不如其他大型加密货币，今年只上涨 33%，不如比特币 57% 的涨幅与 Solana（SOL）的 64% 涨幅。

根据 TradingView 的数据，目前以太币/比特币比率为 0.045，处于 2021 年 4 月以来最低。