幣安又上新幣,淺析 Renzo 代幣經濟模型及估價預期

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相較於過往多期幣安 Launchpool 的項目,Renzo 的估價邏輯似乎要清晰許多。

4 月 23 日晚間,幣安官方宣布流動性再質押協議 Renzo(EZ,幣安使用的代號為 REZ)將成為該平台新幣挖礦的第 53 期項目。

自台北時間 4 月 24 日 8: 00 起,用戶可以將 BNB 、 FDUSD 投入至 Launchpool 內獲得 REZ 獎勵,REZ 挖礦共計將持續 6 天。

Launchpool 結束後,幣安將於 4 月 30 日 20: 00 上市 Renzo (REZ),並開通 REZ/BTC 、 REZ/USDT 、 REZ/BNB 、 REZ/FDUSD 和 REZ/TRY 交易市場,REZ 將適用種子標籤交易規則。

Renzo 商業模型概述

今年早些時候,Odaily 星球日報曾在 Renzo 上線不久寫過一篇文章《TVL 月增 1 億,Renzo 何以在 Restaking 賽道佔據一席之地?》,文中詳細拆解了 Renzo 的商業模式。

簡而言之,Renzo 的定位是基於 EigenLayer 的流動性再質押協議,該計畫主要想解決直接透過 EigenLayer 進行再質押的兩大痛點:一是再質押之後 ETH 的流動性也會被鎖定的問題, Renzo 的解決方式是利用衍生代幣 REZETH 釋放了再質押 ETH 的流動性;二是隨著 EigenLayer 主動驗證服務(AVS)數量的增多,不同的 AVS 配置策略會呈現截然不同的收益及風險狀況,此時 Renzo 可利用其演算法即時平衡收益及風險,替代用戶做出複雜的配置選擇,幫助用戶實現穩健的高收益。

幣安又上新幣,淺析 Renzo 代幣經濟模型及估價預期

REZ 代幣經濟模型

在幣安正式官員宣將上線 Renzo 後不久,REZ 的代幣經濟模型概況也得以首次揭露。 

REZ 的總供應量將為 100 億枚,上市時的流通供應量將為 10.5 億枚,約佔代幣總供應量的 10.50% 。具體分配機制如下。

  • 幣安 Launchpool 將分配 2.50% ;
  • 空投將分配 10.00% ;
  • 投資者及顧問將分配 31.56% ;
  • 團隊將分配 20.00% ;
  • 基金會將分配 13.44% ;
  • DAO 金庫將分配 20.00% ;
  • 流動性預算將分配 2.50% ;

幣安又上新幣,淺析 Renzo 代幣經濟模型及估價預期

從代幣解鎖進度來看,自流通之初起,REZ 的流通佔比在接下來的近一年時間內都會保持相對較低的水平,該時段的代幣供應主要由幣安 Launchpool 以及空投份額組成。不過,到明年 Q1 末開始,REZ 的流通供應將進入加速階段,投資人需注意該時間節點。

幣安又上新幣,淺析 Renzo 代幣經濟模型及估價預期

估值概況

相較於幣安過往多期的 Launchpool 項目,Renzo 的估價邏輯要相對簡單許多,因為 Renzo 有一個非常清晰的對比標的 —— ether.fi 。 

作為流動性再質押賽道的兩大直接競爭對手,Renzo 和 ether.fi 除了在業務類型上有重疊之外,還存在著多項相似之處。

  • 第一,二者的 TVL 幾乎旗鼓相當。 Defillama 數據顯示,目前 ether.fi 的 TVL 為 38 億美元,在 LRT 賽道排名第一;Renzo 的 TVL 為 33 億美元,在 LRT 賽道排名第二。
  • 第二,二者代幣 ETHFI 和 REZ 的初始流通比例也幾乎一樣。 ETHFI 的初始流通供應量為 1.152 億枚,佔總代幣供應量的約 11.52% ;REZ 的初始流通供應量將為 10.5 億枚,約佔代幣總供應量的 10.50%  
  • 第三,二者代幣 ETHFI 和 REZ 的首發管道均是幣安 Launchpool,ether.fi 是先前的第 49 期項目。

基於以上幾點,我們大可以透過 ether.fi 上線之後的價格表現來推測 Renzo 的估值狀況,詳情如下。

以 ETHFI 即時價格 3.9 美元計算,以相同 FDV 計算對應的 REZ 價格將為 0.39 美元,FDV 差值加權後為 0.34 美元;以相同 MC 計算對應的 REZ 價格為 0.43 美元,FDV 差值加權後為 0.37 美元

當然了,上述價格僅是我們基於 Renzo 市場競爭狀況所做的靜態估算,考慮到二者在業務側重上也存在一定差異,且兩期打新之時的市場情緒也略有不同,REZ 的價格表現仍需等待開盤之後才有確定性的答案。

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