幣安又上新幣，淺析 Renzo 代幣經濟模型及估價預期

相較於過往多期幣安 Launchpool 的項目，Renzo 的估價邏輯似乎要清晰許多。

4 月 23 日晚間，幣安官方宣布流動性再質押協議 Renzo（EZ，幣安使用的代號為 REZ）將成為該平台新幣挖礦的第 53 期項目。

自台北時間 4 月 24 日 8: 00 起，用戶可以將 BNB 、 FDUSD 投入至 Launchpool 內獲得 REZ 獎勵，REZ 挖礦共計將持續 6 天。

Launchpool 結束後，幣安將於 4 月 30 日 20: 00 上市 Renzo (REZ)，並開通 REZ/BTC 、 REZ/USDT 、 REZ/BNB 、 REZ/FDUSD 和 REZ/TRY 交易市場，REZ 將適用種子標籤交易規則。

Renzo 商業模型概述

今年早些時候，Odaily 星球日報曾在 Renzo 上線不久寫過一篇文章《TVL 月增 1 億，Renzo 何以在 Restaking 賽道佔據一席之地？》，文中詳細拆解了 Renzo 的商業模式。

簡而言之，Renzo 的定位是基於 EigenLayer 的流動性再質押協議，該計畫主要想解決直接透過 EigenLayer 進行再質押的兩大痛點：一是再質押之後 ETH 的流動性也會被鎖定的問題， Renzo 的解決方式是利用衍生代幣 REZETH 釋放了再質押 ETH 的流動性；二是隨著 EigenLayer 主動驗證服務（AVS）數量的增多，不同的 AVS 配置策略會呈現截然不同的收益及風險狀況，此時 Renzo 可利用其演算法即時平衡收益及風險，替代用戶做出複雜的配置選擇，幫助用戶實現穩健的高收益。

REZ 代幣經濟模型

在幣安正式官員宣將上線 Renzo 後不久，REZ 的代幣經濟模型概況也得以首次揭露。 

REZ 的總供應量將為 100 億枚，上市時的流通供應量將為 10.5 億枚，約佔代幣總供應量的 10.50% 。具體分配機制如下。

• 幣安 Launchpool 將分配 2.50% ；
• 空投將分配 10.00% ；
• 投資者及顧問將分配 31.56% ；
• 團隊將分配 20.00% ；
• 基金會將分配 13.44% ；
• DAO 金庫將分配 20.00% ；
• 流動性預算將分配 2.50% ；

從代幣解鎖進度來看，自流通之初起，REZ 的流通佔比在接下來的近一年時間內都會保持相對較低的水平，該時段的代幣供應主要由幣安 Launchpool 以及空投份額組成。不過，到明年 Q1 末開始，REZ 的流通供應將進入加速階段，投資人需注意該時間節點。

估值概況

相較於幣安過往多期的 Launchpool 項目，Renzo 的估價邏輯要相對簡單許多，因為 Renzo 有一個非常清晰的對比標的 —— ether.fi 。 

作為流動性再質押賽道的兩大直接競爭對手，Renzo 和 ether.fi 除了在業務類型上有重疊之外，還存在著多項相似之處。

• 第一，二者的 TVL 幾乎旗鼓相當。 Defillama 數據顯示，目前 ether.fi 的 TVL 為 38 億美元，在 LRT 賽道排名第一；Renzo 的 TVL 為 33 億美元，在 LRT 賽道排名第二。
• 第二，二者代幣 ETHFI 和 REZ 的初始流通比例也幾乎一樣。 ETHFI 的初始流通供應量為 1.152 億枚，佔總代幣供應量的約 11.52% ；REZ 的初始流通供應量將為 10.5 億枚，約佔代幣總供應量的 10.50%  
• 第三，二者代幣 ETHFI 和 REZ 的首發管道均是幣安 Launchpool，ether.fi 是先前的第 49 期項目。

基於以上幾點，我們大可以透過 ether.fi 上線之後的價格表現來推測 Renzo 的估值狀況，詳情如下。

以 ETHFI 即時價格 3.9 美元計算，以相同 FDV 計算對應的 REZ 價格將為 0.39 美元，FDV 差值加權後為 0.34 美元；以相同 MC 計算對應的 REZ 價格為 0.43 美元，FDV 差值加權後為 0.37 美元。

當然了，上述價格僅是我們基於 Renzo 市場競爭狀況所做的靜態估算，考慮到二者在業務側重上也存在一定差異，且兩期打新之時的市場情緒也略有不同，REZ 的價格表現仍需等待開盤之後才有確定性的答案。