市场观点 ｜ 现货 ETF 将如何抑制比特币的波动性？

作者：David Lawant & Vivek Chauhan , Coindesk

比特币成功的关键因素之一是新的交易基础设施和投资「包装」的出现，为新投资者打开了大门。随著最近现货比特币 ETF 的推出，这一趋势正加速演化。

除了流动性提供者和交易平台之外，市场还没有完全意识到这些巨大的变化将如何改变比特币市场结构。

随著市场结构的成熟，可以预期波动性会降低。本文将探讨与推出现货 ETF 相关的几个重要转变如何促进此改变。

作为市价参考的 ETF 定价？

最近推出的 ETF 无疑大幅提升了比特币交易量。值得注意的是，交易量成长的大部分时间发生在美国东部时间下午 3 点至 4 点之间，或接近 ETF 定价的时间。

下面的图表显示了在美国东部时间下午 3 点和下午 3 点 30 分开始的 30 分钟内，每日比特币交易量百分比。这两个时段的交易量通常占总每日总交易量的百分比不到 5%，如今占了 10%-13% 。

透过提供越来越多的市场参与者认可的透明且一致的参考价，ETF 的定价允许投资者在同一时间聚合大额交易，从而减少其市场影响和整体市场波动。

ETF 选择权市场趋于成熟

目前上市现货比特币 ETF 的所有三家交易所都已要求 SEC 允许其上市此类 ETF 的选择权。 SEC 评估这些申请可能需要 1-8 个月的时间，而且其清算和结算流程也存在一些问题。

如果这些选择权获得批准上市，比特币选择权市场可能会显著提振。比特币期权市场目前分为两种，一种是在美国用户无法进入的离岸交易所进行交易，另一种是在只有 CME 等大型机构才能进入的平台上进行交易。允许基于现货比特币 ETF 的选择权可以显著扩大这两个市场以外的选择权市场。

总的来说，即使期权交易在去年大幅增长 （Deribit 上的比特币和以太币期权价值达 230 亿美元，创历史新高），比特币期权市场的重要性在 2024 年应会继续增加。越成熟的选择权市场可以其波动性越低，因为其允许投资者实施更广泛的投资策略，并使 ETF 更具流动性。此外，也扩大了选择权到期和做市商等能影响价格走势的重要性。

20 年的ETF 传统遇上比特币革命

令人欣慰的是，ETF 革命现在使比特币市场受益。现货比特币 ETF 的推出已经并可能继续吸引投资者参与，这或许类似于 21 世纪初推出的黄金 ETF 。

现货比特币 ETF 在推出两周多后，每日交易量已经超过 15 亿美元。这笔交易量约为比特币现货市场行情好的时候交易量的 20% 。

随著加密 ETF 不断创新，预计与 ETF 相关的交易活动将持续，这将抑制比特币的波动性，并有助于这个新兴资产类别的成熟。