香港 SFC 可能推出新「证券型代币发行」法规，散户将受惠？

香港证券及期货事务监察委员会（SFC）金融科技部门负责人黄乐欣（Elizabeth Wong），在本月 6 日接受区块链分析公司 Elliptic 访谈时透露，SFC 将可能推出新一版证券型代币发行（Security Token offering，简称 STO）法规。

受访中黄乐欣表示，证券型代币跟现实世界资产（Real World Assets；RWA）将不再列为「非复杂」产品定义，甚至还有机会开放给散户，另外 RWA 还可能以底层资产（像是现金、银行存款）的方式来监管。

SFC 将可能修改 2019 年释出的 STO 法规

黄乐欣这次提到可能会有新版 STO 法规，可追溯 2019 年 3 月 SFC 公告的第一版监管规范。

当时 SFC 就把 STO 视为证券来发售，并可能归属香港《证券及期货条例》法规来监管。以 SFC 的定义来看 STO，泛指「具备传统证券发售属性的特定代币发行」以及「运用区块链技术以数码形式，来表达资产拥有权（例如黄金或房地产）或经济权利（例如利润或收益的分占权）的证券型代币。」，且只有专业投资者（如高净值资产客户、专业投资机构）有权发售 STO。

至于这次点到证券型代币跟 RWA，将不再列为「非复杂」产品，是因为当初根据 SFC《网上分销及投资咨询平台指引》及《操守准则》，证券型代币被视为「复杂产品」，需要中介人采取额外投资者保障措施。若新的 STO 法规上线，在不需要中介人的情况下，的确有可能开放给散户。

香港将 RWA 比照底层资产受监管，变相的使 RWA 代币化的优势受到压缩，过往高盛集团、法国兴业银行就曾在 RWA 领域活跃，跨国企业在香港的 DeFi 产业布局将可能有一波新的变动。