足足延宕一年！欧洲首档比特币 ETF 料本月上市

欧洲第一档比特币指数股票型基金（ETF）预期将在本月上市，距离这档基金原本规划上市的日子，已足足延宕了一年之久。

资产管理公司 Jacobi 原先宣布这档比特币 ETF 将在 2022 年 7 月于阿姆斯特丹泛欧交易所（Euronext Amsterdam）上市。然而，加密货币市场去年动荡不堪，先是 Terra 崩盘，后来 FTX 又宣告倒闭，因此一直苦于找不到合适的上市时机，所以才会延宕至今，现在则预计这档基金将在本月推出。

这家资产管理公司表示：「自去年夏季以来，需求已经改变。」

在欧洲，所有数位资产交易所交易产品（ETP）都是以指数投资证券（Exchange Traded Note, ETN）的结构存在，而非指数股票型基金（ETF）。每个 ETF 的股票持有人都拥有基金标的股票的一部分，至于 ETN 的投资人则持有债务证券，而非标的资产。

Jacobi 已经表明，该公司是推出比特币 ETF，而非 ETN。Jacobi 共同创办人、营运长 Peter Lane 去年表示，结构型债券（Structured Note）发行方背负著「滥用」ETF 一词的罪名。

Peter Lane 表示：「ETN 发行方对于 ETF 一词有大量错误资讯和滥用，推测是要混淆购买和投资 ETN 内在既有的风险。」Jacobi 表示，ETF 和 ETN 之间的差异在于，ETF 不能利用杠杆或衍生品，否则可能会导致「重大交易对方风险」。

Jacobi 委任的境外律师事务所 Carey Olsen 合伙人 David Crosland 表示，这档基金已经在提供许多优势的司法辖区耿西岛（Guernsey）协助一档比特币基金的推出。David Crosland 说：「耿西岛的弹性和愿意了解复杂细节，让发起人能够推出一种基金工具，在其他欧洲司法辖区无法做到时，受惠于受监管基金的地位。」

ETF 与数位资产顾问公司 Blackwater Search and Advisory 创办合伙人 Michael O’Riordan 表示，在欧洲推出比特币 ETF 的监管挑战「非常大」，因为根据欧盟《可转让证券集体投资承诺》的规定，比特币不被视为合格资产。

他说 :「实际上，除了一些结构上的不同，ETF 和 ETP 是很相似的。然而，做为一个产业，我们在区分两者方面做得不够好，这常常会在市场上造成很大的混淆。」

根据 Coinbase 和彭博社的数据，过去 18 个月，流入欧洲数位资产 ETP 的净流量达 4.83 亿美元，其中光是 2022 年第 3 季的资金流入就达 3.98 亿美元。

根据 Ignites Europe 对基金数据业者晨星的数据进行的分析，欧洲数位资产 ETP 的资产规模达到 43 亿欧元，在 2021 年底曾经达到 105 亿欧元的高峰。