XRP 不是证券？Ripple 胜诉在望？法律专家：言之过早、SEC 还能上诉

瑞波公司（Ripple Labs）与美国证管会（SEC）之间的官司缠讼逾 2 年，最近迎来新进展。7 月 13 日，美国纽约南区地方法院裁定，Ripple Labs 在「公开交易所」和「通过算法」出售瑞波币（XRP）不构成投资契约，并未违反联邦证券法。这项裁决一开始就被市场解读为「法官间接认定 XRP 不是证券」，而消息传出后也引起加密货币社群一阵欢呼，然而实情真是如此吗？

XRP 不是证券？法官可没这么说

法律专家就认为，该裁决并未明确厘清数位资产「是否为证券」或「在何种情况下构成证券」的问题，而针对「XRP 是否为证券」，法院至今仍未有结论，若现在就断定 Ripple Labs 最终会胜诉，还言之过早。再者，法官也做出了同样有利于美国 SEC 的裁决。

美国联邦法官 Analisa Torres 周四指出，Ripple Labs 向机构投资人出售 7.289 亿美元的 XRP，相当于未注册的证券销售，违反了联邦证券法，裁定 XRP 的机构销售构成「未经注册的投资契约和销售」，违反了《证券法》第 5 条。

针对法院的最新裁决，美国 SEC 表示对部分裁决感到满意，但仍在权衡法院的最终决定。 SEC 回应称：「法院认为 Ripple Labs 在某些情况下以违反证券法的投资契约形式提供和销售 XRP，我们对这部分裁决表示满意，法院同意了 SEC 的观点，即 Howey 测试可用于分析加密货币交易是否为证券。此外，法院还驳回了 Ripple 的公平通知论点，指出 Howey 测试是明确的，声称不知者无罪并不能作为违反证券法的抗辩。我们将继续权衡法院的这项决定。」

裁决仍有可能被推翻

值得注意的是，这场诉讼战尚未划下句点，初审法院的裁决接下来仍有可能被上诉推翻。另一方面，针对 Ripple Labs 共同创办人 Brad Garlinghouse、Chris Larsen 涉嫌教唆公司违法向机构投资人出售产品的指控，法官也拒绝对此做出裁决，接下来可能会交由陪审团审判，具体审判日期未定。

ConsenSys 律师 Bill Hughes 预计，SEC 很有可能会向第二巡回法院提起上诉。他说：「SEC 的执法策略受到严重打击，SEC 通过极其广泛的规则制定进行的伪立法受到严重破坏，SEC 主席在政府和国会山的信誉将处于历史最低点。」

TheBlock 主编 Cope 也表示，整起案件还在审理中，仍将有争议，不认为最新的裁决对 XRP 来说是一个巨大的胜利，法院文件对 XRP 似乎也不太有利。

美国 SEC 于 2020 年 12 月对瑞波公司与执行长 Brad Garlinghouse 和前执行长 Chris Larsen 发动诉讼，指控该公司因销售、发行「未经注册的数位资产证券（XRP）」违反了《证券法》。

由于这起诉讼的主要症结点在于「瑞波币是否为证券」，最终判决攸关整体加密货币市场前景，也因此被产业界密切关注。