Circle 财报惊艳市场、股价狂飙 35%！投行维持「优于大盘」评级

受惠于财报业绩优于预期，稳定币发行商 Circle（美股代号：CRCL）股价周三暴冲逾 35%，最高来到 83.14 美元，成功延续盘前的强劲动能。

根据 Circle 发布的 2025 年 4 季财报，该公司单季总营收与储备金收益高达 7.7 亿美元，较前年同期大幅成长 77% 。截至去年底，旗下美元稳定币 USDC 流通量来到 753 亿美元，年增幅达 72% 。

细看财报分项，CIrcle 营收成长主要仍由「储备金收益」带动，第 4 季达 7.33 亿美元。尽管受到利率环境变动影响，储备金报酬率下滑 68 个基点至 3.8%，但 USDC 平均流通量翻倍成长至 762 亿美元，成功以「量」补「价」，支撑起整体获利表现。

值得注意的是，Circle 的获利表现显著改善。第 4 季来自持续经营业务的净利达 1.33 亿美元，远高于 2024 年同期的 400 万美元；此外，调整后 EBITDA（息税折旧摊销前利润，常作为衡量企业核心经营获利能力的指标）达 1.67 亿美元，较前年同期暴增 412% 。

Circle 执行长 Jeremy Allaire 在财报中表示，第 4 季是公司打造「开放、可程式化网路金融基础建设」的重要里程碑，USDC 的全球采用正持续扩大，愈来愈多企业、开发者与公共机构，已将数位美元实际导入支付、资金管理与链上金融流程中。

若放眼 2025 全年，Circle 的持续经营业务净亏损 7,000 万美元，对比 2024 年仍有 1.57 亿美元净利，表现明显倒退。对此，该公司指出，主因是首次公开发行（IPO）后触发 4.24 亿美元股权激励支出，这部分属于一次性开支。

同时，Circle 也发布了多年成长目标，预期 USDC 流通量可望维持 40% 的年均复合成长率（CAGR）。若顺利达标，USDC 在稳定币市场的市占率将显著拉升。目前市场龙头仍是 Tether（USDT），流通量约 1,830 亿美元。

投行 William Blair 在财报出炉后重申对 Circle「优于大盘」的投资评级，认为该公司是目前公开市场中，为数不多的高品质加密货币基础设施公司之一。

此外，Jeremy Allaire 在接受 CNBC《财经论谈（Squawk Box）》采访时透露，从 Visa 的统计来看，USDC 目前已占稳定币交易量约 50%，较上一季仅约三分之一明显提升；单季链上 USDC 交易量年增逾 250%，达到约 12 兆美元。