「永不卖币」神话破灭！Strategy 执行长首曝：遇「这 2 大危机」会出售比特币

过去多年在董事长 Michael Saylor 带领下，比特币投资大户 Strategy（前身为 MicroStrategy）一直奉行「永不卖币」的极端信念，但如今却出现松动。执行长 Phong Le 近日首度承认，在特定的危机条件下，该公司确实「有可能」会出售比特币。

Strategy 执行长 Phong Le 日前接受 Podcast 节目《What Bitcoin Did》专访时，详细说明了触发公司出售比特币的条件：

1. 「市值相对资产净值比率（mNAV）」跌破 1 倍：也就是公司市值低于所持比特币资产的价值；
2.  流动性枯竭：公司无法再透过股权或债务发行来筹集新资金。

Phong Le 强调，虽然董事会近期并没有出售比特币的计划，但如果财务状况恶化，这个选项「确实在考虑范围内」，且只有在上述两个条件同时出现时，Strategy 才会考虑出售比特币。

目前，Strategy 的 mNAV 已降至 0.95 倍附近，逼近 0.9 倍的「危险区」。若跌破 0.9 倍，根据多名分析师，包括业界观察者指出，Strategy 可能会被迫出售比特币来支付优先股股息。

问题核心在于，Strategy 每年必须支付 7.5 亿至 8 亿美元的优先股股息，这是当初为了购买更多比特币而发行金融工具的成本。过去，Strategy 主要透过发行新股来覆盖这些成本，但如今随著公司股价从高点大跌逾 60% 、市场疑虑加深的情况下，这条融资途径已明显收窄。

美国证管会（SEC）文件早已示警，一旦比特币进入深度回档，Strategy 的流动性风险将急剧上升。虽然可转债结构避免了「强制平仓」或被迫清算的风险，但执行长最新的谈话已首度明确指出，Strategy 确实存在一套以数学模型界定的「自愿卖币」触发条件。