4 大竞争币 ETF 上市实况：共流入 7 亿美元，发行易吸金难

随著美国 SEC 为加密 ETF 开启快速通道，以及监管环境日趋明朗，越来越多竞争币试图借此登上华尔街舞台。自上个月以来，已有 8 档竞争币 ETF 陆续获批，但在加密市场整体下行的大环境下，这些产品上市后普遍面临著资金增量有限的问题，短期内难以显著提振币价。

四大竞争币登陆华尔街，短期吸金能力仍有限

目前，Solana 、 Ripple 、 Litecoin 和 Hedera 已获华尔街「入场券」。不过，从资金流向来看，整体吸引力仍有限，且部分 ETF 出现多日零流入，这四类 ETF 仅获得累计约 7 亿美元资金净流入。且 ETF 推出后各币种价格普遍走低，当然某程度上也受到整体加密市场回档的影响。

Solana

目前市面上美国 Solana 现货 ETF 有五档，发行方分别是 Bitwise 、 VanEck 、 Fidelity 、 Grayscale 和 Canary，21Shares 和 CoinShares 等相关产品也在路上。

根据 SoSoValue 资料统计，美国 Solana 现货 ETF 累计总净流入约 4.2 亿美元，总资产净值为 5.94 亿美元。其中，Bitwise 的 BSOL 贡献了主要交易量，连续三周资金流入累计达 3.88 亿美元，但大部分来自首日近 2.3 亿美元的初始投入，此后资金流入明显放缓；Fidelity 的 FSOL 在 11 月 18 日上市首日净流入仅 207 万美元，总资产净值 9997 万美元；Canary 的 SOLC 上市首日无净流入，总资产净值 82 万美元。值得关注的是，现货 ETF 发行者均支援质押功能，这可能为市场需求提供一定支撑。

CoinGecko 数据显示，自 10 月 28 日首个 Solana 现货 ETF 上线后，SOL 价格迄今下跌了 31.34% 。

XRP

在美国 XRP 现货 ETF 方面，唯一已上市的产品为 Canary 推出的 XRPC，CoinShares 和 WisdomTree 、 Bitwise 和 21Shares 等相关产品也处于准备阶段。

根据 SoSoValue 数据，自推出以来，XRPC 累积净流入超过 2.7 亿美元。首日交易金额达 5,922 万美元，但未产生净流入；隔日透过现金或实物申购方式实现净流入 2.43 亿美元，交易额为 2,672 万美元。

CoinGecko 数据显示，自 11 月 13 日首档 Ripple 现货 ETF 上市后，XRP 价格迄今下跌约 12.71% 。

LTC

今年 10 月底，Canary Capital 正式推出美国首档追踪莱特币的 ETF LTCC 。 CoinShares 和 Grayscale 相关产品仍在筹备中，预计将陆续跟进。

根据 SoSoValue 数据显示，截至 11 月 18 日，LTCC 累计净流入约 726 万美元。日度净流入普遍仅有数十万美元，且有多日零流入的情况。

CoinGecko 数据显示，自 10 月 28 日首台 Litecoin 现货 ETF 上市后，LTC 价格迄今下跌约 7.4% 。

HBAR

美国首只追踪 HBAR 的 ETF HBR 也是由 Canary Capital 在上个月底推出。 SoSoValue 数据显示，截至 11 月 18 日，HBR 累计净流入约 7,471 万美元。其中，近六成资金集中在首周流入，此后净流入明显下降，单日甚至连续多日零流入。

CoinGecko 数据显示，自 10 月 28 日首档 Hedera 现货 ETF 上市后，HBAR 价格迄今下跌约 25.84% 。

除了以上项目，接下来 DOGE 、 ADA 、 INJ 、 AVAX 、 BONK 和 LINK 等加密资产的现货 ETF 仍在推进中，其中彭博分析师 Eric Balchunas 预计灰度的狗狗币 ETF 将于 11 月 24 日推出。

加密 ETF 扩张周期开启，上市表现仍面临多重挑战

根据彭博社不完全统计，目前加密市场已有 155 个 ETP (交易所交易产品) 申请，涵盖 35 种数位资产、包括比特币、以太币、 Solana 、 XRP 和 LTC 等，呈现抢滩登陆式成长。随著美国政府停摆结束，这些 ETF 的审批进度可望加快。

而随著美国监管环境逐步明朗，或将推动加密 ETF 申请迎来新一轮扩张。美 SEC 已批准加密 ETF 通用上市标准，并在近期发布新指引，允许加密 ETF 发行者加快申报文件的生效进度。同时，美 SEC 在最新发布的财年审查重点文件中，大幅删除了以往常规的加密货币专案章节。这与前主席 Gary Gensler 时期形成对比，当时加密货币被明确列入审查重点，特别点名现货比特币与以太坊 ETF 。

不仅如此，质押功能的引入被认为将激发机构投资者需求，从而吸引更多发行方加入 ETF 申请队列。瑞士加密银行 Sygnum 的研究显示，尽管市场近期经历大幅回调，机构投资人对加密资产的信心依旧强劲。超过 80% 的机构表示对比特币和以太坊以外的加密 ETF 感兴趣，其中 70% 称，如果 ETF 能够提供质押收益，他们将开始或增加投资。而政策层面亦出现了 ETF 质押的正面讯号，近期美国财政部长 Scott Bessent 发表新声明称，将配合美国国税局更新指导意见，为包含质押功能的加密货币 ETP 提供监管支持。这项措施被认为可能加速以太坊质押 ETP 的审批时间，同时为 Solana 、 Avalanche 和 Cosmos 等网路的多链质押产品开辟道路。

不过，竞争币 ETF 在现阶段的资金吸引力不足，主要受到市场规模、流动性、波动性、市场情绪等多重因素影响。

一方面，竞争币的市场规模与流动性有限。 CoinGecko 数据显示，截至 11 月 18 日，比特币的市场占比接近六成，排除 ETH 和稳定币后，其他竞争币的市场占比仅 19.88% 。这使得竞争币 ETF 的底层资产流动性较差。同时，相较于比特币和以太坊，竞争币容易受短期叙事，波动性更高，被视为高风险 Beta 资产。而根据 Glassnode 数据显示，自今年以来，竞争币的相对利润实现大多跌至深度投降区，比特币与竞争币之间出现了以往周期中少见的显著分化。 因此，竞争币 ETF 难以大规模吸引投资者，尤其是单一代币 ETF 。未来，投资人可能更倾向采用多元化、分散式的一揽子竞争币 ETF 策略，以降低风险并提升潜在收益。

另一方面，竞争币面临市场操纵与透明度风险。很多竞争币的流动性不足，容易有价格操纵。 ETF 的净值估算依赖底层资产价格，如果竞争币价格被操纵，会直接影响 ETF 价值，进而引发法律风险或监管调查。另外，部分竞争币可能会被认定为未注册证券，目前美 SEC 正在推动代币分类法计划，用以区分加密货币是否属于证券。

此外，宏观经济环境的不确定性也加剧了投资人的风险厌恶情绪。在整体信心较低的情况下，投资人更倾向于配置美股、黄金等传统资产。同时，竞争币 ETF 缺乏比特币或以太坊现货 ETF 的知名度与市场认同，尤其缺乏 BlackRock 等大型机构的背书。头部发行方所带来的分销网络、品牌效应和市场信任难以复制，这进一步削弱了竞争币 ETF 在当前环境下的吸引力。